□金谷明

4月份的第一個星期已經過去，下周就是第二個星期，也就是老金這段時間一直在說的最可能的變盤時刻。

標准的“最后時刻”應該有相關政策相伴，如傳聞中的下調印花稅、限制再融資之類，那是最理想的“政策信號”，最起碼，做做樣子的安撫性“談話”、“表態”之類，也是情理之中的事情。不過

3300點已經在本周有過兩次跌破，仍未看到政策行動，也就是說3300點即使跌破，也還在管理層的可接受范疇。所以，標准的“最后時刻”之前應該還有急跌，還有新的低位。

從本周的市場運行看，周一周二急跌，周三還是下跌，而周二周三放量，周四紅盤，卻馬上大幅縮量，量价配合不佳，預示著本周所探出的低位不穩，后市仍會有反复。這也說明，下周周初市場趨向首先應該是進一步下探新低。

市場有沒有可能走出“市場底”，也就是沒有政策面消息面配合的技術性底部？不能排除。但是，市場底一般不會是V形底，它需要時間，需要一個低位盤穩過程，下周內完成的可能性很小。另外，市場底也需要嚴格的縮量，目前也未看到。所以，本輪下跌，以市場方式見底的机會小于政策性見底。

有一种情況也可以帶來市場底，那就是階段性“利空出盡”。上中旬，宏觀數据將公布，市場預期很可能將迎來又一次加息。如果沒有救市政策，那么，等上述情況明朗化，也是一個階段性見底變盤的良机。只不過，這樣出來的見底回升，力度將更加受限制。

有沒有結构性底部？現在已經有了。像金融股、地產股，包括中國石油，前期大幅下跌，最近兩周實際上已經逆大盤走出見底反彈行情，其它中小市值的股票則陷入補跌的境地。如果是這种局面，則大盤難以徹底見底。本周三、四，以万科為首的地產股下跌，等于結构性反彈積累了新的下跌動力，將市場拖入輪跌的泥潭，后市難以樂觀。實際上，從形態和价量分析，一些中小市值的個股還有補跌余地，加上結构性反彈的品种回落，是當前市場沒有跌干淨的源頭。像中國石油，本周無論如何也不肯應眾“破發”一下，就留下了“手尾”（隱患）。好在，總体上看這方面的壓力已經不算太大。

關鍵是基本面上“從緊”的局面還沒有很大的改觀，像通脹、像房价、像貨幣政策等等，近來市場甚至傳出近期可能加息的說法，加上管理層在二三月份的股市下跌中一直“不表態”的做法，讓市場難以輕松。近期，外圍股市回穩，A股卻獨自下行，更顯弱勢。我們需要准備著迎接“最后時刻”的到來，但不到“最后時刻”的确定，還是不能盲目樂觀。

綜合來看，這個預料中的階段性“最后時刻”，很可能要推后几天，例如宏觀數据公布日前后。但是，下周的确是變盤的重要時刻，最晚也不應該晚于再下周，策略上不宜再殺跌，宜伺机逢低建倉，而不可忘記的是一定要“最后時刻才滿倉”。從下周開始，從捕捉一個階段性底部出發，時間越往后，越應該如此。

（編輯：xiaoF）