■下調評級
云鋁股份（000807）3月1日發布公告，稱接到云南省發改委、電監會南方監管局昆明監管辦公室《關于取消電解鋁等高耗能企業電价优惠的通知》，取消云南省高耗能企業電价优惠政策。其中涉及公司的內容為：自2007年12月25日起，取消云鋁股份電价优惠，執行省電网銷售電价表“大工業電价”中“電爐
鐵合金、電解燒鹼、合成氨、電爐黃磷、電鋁錠”類電价。
云鋁股份認為，公司原享受的每千瓦時電价4.32分的优惠取消后，吨鋁成本將上升約500元，由此將影響公司本部生產總成本上升約1.5億元，影響控股子公司生產總成本上升約5000万元。
云鋁股份電价上調的幅度高出我們預期。在我們的前期預測中，我們假定公司2008年電价將上調0.02元。本次上調后，云鋁股份電价約0.42元/千瓦時（含稅价），處于國內電解鋁行業高端；并比A股上市的電解鋁公司平均電价高出約0.04元/千瓦時，即吨鋁生產比A股上市的原鋁生產企業成本高出600元，盈利能力和競爭力大為下降。
我們將云鋁股份2008年和2009年盈利預測分別由0.38元和0.52元下調至0.30元和0.45元，下調幅度各為21％和13％。我們同時下調公司目標价至16.70元，并將其投資評級由“中性-A”下調至“減持-A”。
（安信證券 衡昆）
（編輯：kaizoo）
