■行業透視

水泥行業迎來漲价好時光

水泥漲价勢在必行

煤炭成本占水泥生產成本的比例超過40%。去年12月份以來，我國煤炭价格的上漲出現加速的趨勢。据統計，今年前兩個月華東口岸煤炭价格已經上漲至700-800元/吨的水平，比去年均价高出15%以上。雪災和南方多數省市電厂煤炭儲備不足使得今年的煤炭供應壓力更加突出，水泥生產進入高煤价時代。雖然一季度是需求的淡季，但是水泥企業仍然具備了通過提价來轉嫁成本上升的能力。煤炭漲价的成本推動、淘汰落后產能導致的短期供應偏緊、雪災和油价上漲導致的運輸成本上升、行業集中度提高后企業間自主聯合意識的增強等因素使得水泥提价“水到渠成”。

2007年全國通過拆除生產線淘汰机立窯等落后水泥產能5200多万吨，浙江、北京、上海已徹底淘汰机立窯生產線。國家能源緊張以及對環保要求的提高使得落后產能淘汰的進度勢如破竹，我們對落后產能淘汰的速度持樂觀態度。再考慮國家發改委的等量或超量淘汰原則的嚴格執行，水泥行業新線建設的速度明顯放緩，我們預計今年水泥行業的供需環境還會繼續好轉。

進入3月份，隨著天气狀況的好轉以及民工的返工潮到來，各地工程施工也逐步轉暖，气溫的回升也帶動水泥行業從雪災中复蘇，水泥漲价勢在必行，水泥行業距离“春暖花開”為時不遠。預計3月下旬水泥需求旺季到來時水泥价格的上漲幅度和提价頻率更大。考慮到1月份和2月份水泥价格環比跌幅較小，我們預計全年水泥价格同比會有較大漲幅。

行業整合趨勢方興未艾

在區域水泥龍頭企業尚不能獲得定价權的情況下，區域內大型水泥企業的戰略合作謀求共贏成為當前水泥企業合作的重要方式。2月份華新水泥完成了對外資股東的定向增發，我們預計資金到位后，華新水泥的區域擴張戰略得以延續，其在湖南省內的生產線布局也將加速。

中國建材則開始其在淮海經濟區的并購，總体而言，區域市場的大規模并購整合對區域市場价格的穩定是非常有益的。