2月29日，中信證券（600030）公告子公司金石投資將以不超過5億元認股中信地產增發新股后不超過總股本的1.33%。
2007年10月，中信證券出資8.31億元成立了專業私募股權投資子公司———金石投資。在短短的4月內，金石先后以1.5億元入股一家能源企業，又將以不超過5億元入股中信地產。由于金石公司只能用自有資金投資
，這樣8.31億元出資中約6.5億元已經落實投資項目，公司PE試點投資的項目和回報也趨于明朗。金石投資公司總裁崔建國曾表示，前期所投資的能源企業“具備良好的成長性”，而目前擬投資的中信地產是中信集團的地產旗艦，總資產約200億元，土地儲備約2000万平方米，預計2008年將IPO上市。
按昨日收盤价計算，目前万科總市值約為1543億元，根据中信房地產資本規模、公司實力、土地儲備，預計上市后市值与万科相當。因此，我們假定中信地產上市后的市值為1500億元，按不超過1.33%的持股比例上限，金石所持股權价值19.95億元，也就意味著公司將取得近3倍的投資回報率。
在我們此前的公司盈利預測中，我們假定公司2008－2010年PE投資規模分別為16.6億、41.6億和62.3億元，相對應收益率為50%、100%、100%，即相應的PE投資收益分別為8.31億元、41.6億元和62.3億元。由于PE投資收益的預測難度較大，我們目前不對公司PE投資的盈利預測作出調整。
不考慮創業板、融資融券等推出對公司帶來的積极影響，預計公司2007－2010年每股收益分別為3.76元、3.62元、4.36元和5.18元。公司2008－2010年淨利潤复合增長率為11%，對應的市盈率分別為16、16.6、13.8、11.6倍。考慮公司的行業龍頭地位及創新業務帶來的快速增長，公司目前的估值水平已經明顯偏低。我們認為，目前公司的股价已經有很高的安全邊際，為投資者提供了難得的建倉机遇。維持6個月目標价至85元，12個月目標价100元，繼續給予“強烈推荐”的投資評級。（中投證券趙明勛）
（編輯：kaizoo）
