去年中國中鐵（601390）各項業務開展正常，發展勢頭良好，淨利潤很可能將超出市場普遍預期的31億元的水平（對應每股收益0.15元），每股收益也很有可能超出我們預計的0.17元的水平。同時，公司對2008年的經營情況也進行了初步的預計。預計公司各項經營指標增速不低于15%。我們認為隨著公司規模效應的顯現和管理效率的提
升，利潤增幅將高于收入的增幅，維持之前2008年利潤增長35%以上的預測。
“以技術換項目，以項目換資源”的相關多元化戰略進展順利。公司此次明确表明在3-5年內以房地產、礦產、BOT等項目為主的上游產業在公司的收入和利潤的比重將分別達到50%和70%，這使我們對公司這一相關多元化戰略給公司帶來的增長有了更為准确的量化預期。
公司透露目前其土地儲備相對于IPO時期有了明顯的增長。新增十余個項目，土地儲備增加了100多万平米，這相對于招股說明書披露的土地儲備有了30%以上的增長。据此，公司有信心今年相對去年房地產收入和利潤都將實現100%以上的增長。
公司證實公司已披露的金礦、煤礦和銅礦的礦產資源項目目前進展順利，盈利正常，而且新跟蹤的項目也有了可喜進展，預計上半年在合适的時間，公司還將陸續披露部分礦產資源投資。
公司采取的管理优化措施除了我們前期了解的減少管理層級、統一資金管理和統一原材料采購以外，還增加了統一設備采購。這些措施的集中實施將保證公司建筑項目利潤率在未來3-5年內的穩步上升。
我們對公司各業務分部按對應的EV/EBIT倍數進行估值，加總得到公司的合理股价為12.05-13.47元，維持“強烈推荐”的投資評級。（中投證券李凡羅澤兵）
（編輯：kaizoo）
