鞍鋼股份（600898）高層出席了我們舉辦的第八屆瑞銀大中華研討會，會上展望的公司2008年前景喜憂參半。公司設法調高了前兩個月熱軋/冷軋板材的价格，并且預計2008年的平均售价將呈上升趨勢。盡管鋼材价格每吨上漲300元左右，但鞍鋼承認，2008年下半年的利潤率仍然可能受到不利影響。
鞍鋼認為，鞍鋼集團与本鋼集團
的合并會在今年上半年成為現實，目前合并方案正在等待中央有關主管部門的最終批准。交易一旦完成，將會造就一家年產能為3000万吨的巨型鋼鐵企業。在鞍鋼看來，到了2009年，鱍魚圈500万吨鋼鐵項目的全部投產對于公司的盈利和增長來說將會是一個巨大的促進因素。
在鞍鋼的總產量中，有20%-25%出口海外，這在國內鋼鐵企業中比例屬于最高的。公司認為，出口稅率上調不會給其收入和利潤帶來大的影響，因為稅率方面的最大調整顯然是針對低端產品的，而它所出口的主要產品為熱軋/冷軋板材。
我們目前對鞍鋼給出的評級為“中性”，目標价位是29.70元。我們的目標价位是采用國內同業市盈率估值（2008年預期目標市盈率為26倍）与亞太地區同業企業价值/息稅折舊攤銷前利潤估值（2008年預期目標企業价值/息稅折舊攤銷前利潤為9.6倍）相結合的方法得出的，兩种方法各占50%的權重，這意味著鞍鋼2008年和2009年的預期市盈率分別為21.7倍和16.6倍。（瑞銀證券）
（編輯：kaizoo）
