在政策目標轉折的大背景下，各類因素將紛紛發酵。大部分周期性上市公司業績長期下降的趨勢、基金等主流資金殺跌、非流通股東減持、外圍股市暴跌、机构們的看淡預期都可以說是狙殺牛市的幕后黑手。

高曉建/圖

基金成暴跌主要推手

從主力資金的角度來看，基金已成為本輪暴跌的主要推手。

一方面，基金的規模擴張遇阻，基金已經無力發動大規模資產重估行情，決定基金很難承受非流通股解禁的重壓。其次，秉承傳統的价值投資理念的基金們，對周期性行業拐點到來不可能不知不覺，對政策面的危險信號也不會毫不理會。這也就可以解釋，為什么基金們會在近期如此堅決地大規模減持大藍籌板塊，成為推動暴跌的主要幕后推手。

根据統計，在1月3日至14日期間，被納入統計的基金專用席位（進入上交所個股龍虎榜前10名）合計淨賣出40.75億元，其中1月3日至8日期間為淨賣出8.69億元，1月9日至14日淨賣出32億元。從其操作上看，大盤藍籌股成為減倉的重點，該席位相繼賣出中國聯通、中國國航、華夏銀行、工商銀行、建設銀行、中國人壽、中信證券、上海航空、武鋼股份。

實際上，隨著基金大規模擴張的大幕落下，流動性過剩其所主導的資產重估行情也必然隨之告一段落。

上市公司業績現拐點

2007年年報公布很可能是大部分周期性行業業績增長的最后表演，隨后開始出現急速回落，并且這一跡象可能在年中報告達到高潮。

實際上，大部分市場机构去年底已普遍認同全球經濟增長放緩導致出口增長受阻、傳統的固定資產投資萎縮等确定性因素，而這些确定的因素不可避免帶來大部分周期性行業的業績增長出現拐點。目前看來，這种預期已經在股市上提前反映出來。

這也就很好地解釋了為什么基金在核心資產板塊2007年業績大幅預增的目前階段，毫不遲疑地進行大規模拋售。可見，周期性行業業績不可避免下滑已經成為主流机构的共識，目前要考慮的只是業績下滑幅度有多大。