專家論道

程峰：

股市普漲結束，出現結构性牛市

關鍵詞：結构性牛市

如果要我給明年股市定一個基調

第一，人民幣的升值趨勢。美國和歐洲不斷地降息，中國股市明年還要加息，有專家預測會加息2%，在這樣的背景下，人民幣升值趨勢不變，有專家預測人民幣明年升值幅度約5%。

第二，流動性過剩。中國人賺錢是為了賺更多的錢，美國人賺錢是為了把錢花掉，兩种對金錢的不同態度，造成中國人的高儲蓄率，中國居民有約18万億元存在銀行。歐美國家在股市里面的錢，很多來自銀行貸款，中國股市里面的資金基本上是不依賴銀行的，所以從這個角度來看，銀行加息也無法扭轉存款搬家趨勢，流動性過剩問題依然存在。

第三，企業業績增長。2007年上半年上市公司業績增長將近90%，前三季度是70%，全年業績增長60%可能會成為一個現實，明年實行新的稅法之后，特別是銀行，所得稅從33%降到25%，僅這一項降稅的舉措將使業績大幅增長。

第四，由于通貨膨脹，從緊貨幣會導致加息的預期比較大。在負利率的背景下，我們有這么多的錢在哪里尋找出路，利好股市。

第五，明年還要考慮關于財產性收入的問題，党的態度是應該讓更多的群眾有財產性收入。

關鍵詞：結构性調整

明年行業板塊我們要做一個判斷，系統性的上漲已經結束了，是否是拐點？從大盤來看沒有拐點。

結构性牛市的出現將更加考驗我們的投資智慧，要盡可能避開沒有土地、沒有資金、沒有品牌的公司。在人民幣升值和流動性過剩以及通貨膨脹的背景下，我們仍然看好金融、地產。結构性牛市里面，在同樣一個行業里面可能會出現巨大結构調整，好的公司會脫穎而出，像万科、保利地產。二三線的公司盡可能避開，明年不是一個地產行業全面開花的一年，地產板塊投資机會應該是中性偏好。

我們在買股票的時候，給自己一個設問，什么樣的公司10年后還會存在？如果一個公司在100年后還存在，我想給它100倍的市盈率都沒有問題。

投資理念出現混亂的狀態下，會做出很荒謬的事情，會拋棄藍籌股，追求一些概念股和垃圾股。我覺得明年股市里面比較好的行業是銀行，如招商銀行、浦發銀行。后面上市的中小銀行，大家要更多關注。中國銀行業利潤最主要來源是存貸款利差，而不是來自于中間業務，明年我們要關注中間業務占比比較大、抵御從緊貨幣政策能力相對比較強的銀行。

明年券商股仍然可以考慮。券商股在股權分置改革之后發生了兩方面變化，一個是改變市場，另外改變了券商行業，所以我覺得證券行業在明年推出股指期貨之后，券商股的增長是可以預期的。