券商研究員認為，公司短期盈利能力難以提高，但從長期來看，其資產整合值得期待

熱點透視

在經過連續六個漲停之后，遭上證所停牌兩天的江南重工（600072）昨日复牌后被巨單牢牢封死在跌停板上，收報57.57元，到收盤時封單高達2714.10万股。如果從年頭算起，在今

盈利能力短期難以提高

江南重工目前的壓力容器車間和机械制造車間將搬遷至上海崇明的長興島，整個搬遷建設工作在今年年底之前基本完成。公司長興島新基地的規划產品以船舶配套為主，建成后將形成兩大制造生產中心：船用液罐制造中心和船舶軸舵系加工中心，其生產規模將是目前壓力容器車間和机械制造車間生產能力兩倍以上。

考慮目前公司正處于搬遷階段，長興島基地的生產以及管理尚需磨合，公司主營業務盈利能力在短期內難以得到較大程度的提高，預計今后三年內投資收益依然會在公司利潤中占有較高比例。預計隨著長興島基地各項規划逐步的完善，公司的船舶配件業務盈利能力會逐漸提高，船舶配件的業績有望在2009年后釋放。鋼結构業務依然是公司收入主要來源，目前國內鋼結构市場競爭比較激烈，公司在与其他企業競爭并不具備优勢，今年上半年鋼結构業務的毛利率只有4.73％，由于公司地處上海勞動力成本較高，預計鋼結构業務的毛利率提高的空間較小，盈利能力不強。

9月19日，天相投顧研究員徐濤到江南重工進行了調研。徐濤認為，受益于長興島及龍穴島建設，公司机械制造業務迅猛增長，但不具備持續性增長態勢。預計江南重工07-09年每股收益分別為0.30元、0.38元和0.43元。目前公司股价已很高，基本面已難以支撐，但是考慮到行業的景气以及存在中船集團對公司進行資產整合的可能，暫給予“中性”的評級。

中信建投研究員高曉春認為，預計江南重工今、明兩年實現每股收益0.30元、0.37元。目前公司估值偏高，但他看好公司搬遷后基本面改善的前景和中船整体上市帶來的整合預期，長期值得關注。

長期將有船配等資產注入

事實上，不過是一個更名的公告，卻賦予了江南重工進軍船舶配件業的想象空間。江南重工前期公告，公司擬改名為“中船江南重工股份有限公司”，將核心產品轉為船配產品。當時就有很多市場分析認為，中船集團很有可能將与船配相關資產注入到未來的“中船江南”。

中國船舶工業集團將對江南重工實行私有化的傳聞早已在坊間甚囂塵上，這一朦朧利好再加上江南重工在最敏感的時候干脆將公司的名字直接改變為“中船江南重工股份有限公司”，就更加刺激了股价的連續飆升。

首創證券研究員李好認為，雖然眼下中船集團還沒有進一步的動作，但事實上，此次江南重工更名，表明了中船集團進一步整合旗下資產的思路已經相當清晰。那就是一方面將中國船舶打造成一艘造船的資本“航母”，另一方面也要將江南重工打造成核心船舶配件類公司的“排頭兵”。

中銀國際研究員胡松預計，江南重工07、08年每股收益分別為0.14元和0.21元，估值并不具有吸引力。首次給予“同步大市”的評級。但中國造船業船舶設備自配率處于不到40%的較低水平，遠低于造船強國80%的平均水平，隨著我國造船業實力的不斷增長，船舶設備業將來進入快速發展期。如果公司能作為中船集團船舶設備資產的主要平台，未來可能有极大上升空間。

齊魯證券研究員李將軍認為，僅憑現有業績，不可能支撐江南重工目前的高价。但如果從中船集團公司的視角來看江南重工的話，在今年年底搬遷完成后，在中船集團內部進一步進行資產的整合是值得期待和關注的，加上公司直接控股股東———江南造船(集團)有限責任公司是我國的老牌軍工企業，旗下优良資產甚多，搬遷完成后的增發注資也令人關注。如果考慮注入資產的業績，在增長超出預期的情況下，公司2007全年每股收益可能在4~5元之間（并表后），在船市近期持續興旺的預期下，公司業績增長維持50%以上，給予50倍市盈率，則其目標股价為200~250元。

（曙光）

（編輯：敏華）