從目前市場運行的態勢看，多空因素交織在一起。通過控制信貸規模、提升資金成本以及增加投資机會和渠道，將成為政府回收流動性、防止通脹的長期政策。而建設銀行、中國石油等大型藍籌股相繼發行A股也會對市場的資金面產生不小壓力。對進一步加息的預期与利空未兌現的矛盾都使得不少投資者裹足不前；但另一方面，中國經

面對宏觀經濟的波動、調控措施的松緊所導致利潤曲線的波動与流動性強弱的變化，只有把握住A股市場投資主題的變遷，并且圍繞其變化而展開，才能夠在未來的市場中獲取較大的收益。從近期的市場走勢看，經過了一輪較為充分的“填洼”行情后，市場平均市盈率超過40倍，尋找价值洼地的難度大大增加。在這樣的背景下，上市公司的价值定位模式開始由估值定价轉向產業定价，投資關注的重點，也將從以往對上市公司自身价值的成長，開始轉向為資產重組与事件性、政策因素帶來的投資机會，這就會給那些前期表現嚴重滯后的個股帶來階段性的投資机會。

一方面，有實質性重組題材的中低价個股仍然孕育了不少机會。在股權分置改革基本完成后，資本市場資源优化配置的功能得到恢复，擁有較多上市資源的集團通過資產注入的方式實現資產的證券化正成為一种趨勢，而產業整合、并購重組對上市公司的影響尤其明顯。另一方面，由于這類公司資產質量良莠不齊，走勢分化十分嚴重。而弱勢股的補漲行情也往往難以持久，其中的風險亦需要有所防范。

武漢新蘭德

（編輯：敏華）