華海藥業（600521）上半年實現主營業務收入35744.64万元，同比增長28.49%；實現營業利潤10400.85万元，同比增長30.11%；實現淨利潤7428.99万元，同比增長7.56%。
由于公司提前支付三季度所得稅2000万元，導致淨利潤增幅大大小于營業收入和營業利潤的增幅。但普利類產品上半年銷售收入達21528万元，同比增長29.64％，毛利
率達52.43%，提高1.82個百分點。預計普利類產品作為公司的主要收入和利潤來源，未來几年將能夠繼續快速增長。公司沙坦類原料藥和中間体的銷售收入同比增長21.08%，達到5820万元。預計明年隨著銷售規模的擴大，沙坦類藥物的毛利率將大幅提升，成為公司的金牛產品。制劑產品目前雖然不能為提供巨大的利潤，預計隨著產業升級，制劑產品將成為公司未來的金牛。總的看來，公司業務產品安排合理，為持續高速增長奠定基礎。
在未考慮國家具体优惠政策的情況下，預計公司07、08年每股收益分別為0.65元、0.88元。對應市盈率分別為36.87和27.23。給予明年35-40倍市盈率，合理价格約為30.8-35.2元，建議“買入”。
（國盛證券 朱志勇）
（編輯：敏華）
