主持人：本報記者　陳道

嘉賓：聯合證券首席分析師　程峰國

海證券首席策略分析師　鐘精騰

銀河證券廣州研究中心首席分析師　王來發

對話開放國內居民投資港股的政策，會是引發火爆A股調整的導火索嗎？隨著上證指數歷史性地突破5000點大關并繼續強勢上攻，吊高了投資者對牛市的預期，

A股振蕩向上趨勢不變？

記者：按照各位的分析，既然港股自由行對A股影響不大，那是否意味著A股可以繼續享受泡沫的樂趣？

王來發：大盤振蕩向上可以期待。只要地產、銀行、鋼鐵、有色金屬以及煤炭等藍籌板塊能夠堅持，股市就沒有問題。

程峰：雖然我一直看好后市，而且認為港股自由行對A股影響不大，但上證指數在5000點之上，确實存在波動風險，是一個敏感時期。政策面因素，加上机构對股指過快上漲表現出來的謹慎与擔憂，都使得大盤存在不确定性。去年以來，大盤攻克千點大關之前或之后，都需要較長時期的振蕩整固，期望5000點大關不經過整固就上6000點是不現實的。但是，振蕩整固是為了將來的上漲，只要人民幣升值不停，通脹造成的實際負利率不變，資金流入股市就不會改變，股市中長期上漲的趨勢也就沒有改變。

鐘精騰：短線看，大盤振蕩上行的趨勢不變，但市場累積的風險正在加大，現在大家都認為股市還有机會，都在博傻，都在進行趨勢投資，都不怎么愿意出來。但是，一旦有風吹草動，大幅振蕩下跌的可能性很大，對于穩健的投資者，應該減少倉位。

港股自由行對A股影響有限？

記者：花55.68元才能買到一股A股中國鋁業股票，但在香港只需22.5港元就可以了（以昨日收盤价計算），這种A股大幅溢价于H股的股票在香港很多，這為想到香港投資的股民所津津樂道，也是他們熱切期待跨境買賣港股的動力。同樣一家公司股票，H股股价便宜成倍，如果政策放開可以自由買賣，從理論上說是A股的大利空，你們認為如何？

程峰：大利空說不上。短期看對A股影響不大，其影響主要在心理層面，實質有限。長期影響需要觀察。兩地股市差距很大，交易制度，投資群体都有很大不同。內地流動性過剩，香港卻沒有，香港股市國際化程度高，可以做空，有對沖基金興風作浪，A股相對封閉，只要錢多，就可以將股价維持在高位。香港股市确實有魚可捉，但也有可能碰到鯊魚，風險其實很大。現在說到香港股市的吸引人之處，就是A股大幅溢价于H股，但是A股也大幅溢价于B股，如果是這個理由，買B股也可以。另外，按這個思路，QFII也不必要炒A股了。重要的是，國內投資者熟悉A股，了解其波動規律，卻對香港股市不熟悉，內地也沒有專業人士研究，沒法為投資者提供投資建議，買港股如同隔山買牛。所以，即使港股自由行了，也未必有很多人投資港股。

鐘精騰：港股自由行分流資金應該不多，港股開戶怎么也不會比B股方便，而且隨著近期港股的大幅反彈，H股經過暴漲后，与A股价差在縮小，吸引力在下降。像部分B股，比A股便宜一倍的也有。由于投資理念、机會成本等不同，A股与B股以及H股這种价差將長期存在。

与純粹的投資港股的技術性解讀比較，管理層在這個時候推出這一政策的背后因素更應引起投資者的重視。是不是意味著管理層為A股的火爆擔憂了？是不是意味著隨后將有針對A股的降溫措施出台？現在A股是成也基金，今后可能是敗也基金，藍籌泡沫也很可怕，管理層要降溫股市，只要在做足基金文章比如減緩發行便可，在這點要引起投資者重視。

王來發：我的觀點也是認為影響不大。港股自由行确實可能分流部分資金，但現在股市并不缺錢。我估計放開后多數投資者不敢去，敢去也是去交學費。特別是如果用炒題材概念這類炒作A股的思路去香港，更是要吃大虧。

（編輯：敏華）