主持人：本報記者陳道

嘉賓：聯合證券研究所所長　吳康壽

國海證券首席策略分析師　鐘精騰

華林證券分析師　譚錫文

在連續大漲后，本周股市震蕩加劇。在以工商銀行為首的大盤指標股調整之際，大量的二三線股全面補漲，彌補了大盤指標股下跌對指數的影響，但補漲行情周五不再，導致上證指

健康的調整

記者：昨日，工商銀行為首的銀行股、以寶鋼為主的鋼鐵股，以及中國石化、中國聯通等紛紛回調，帶動指數大幅下跌，如何看待目前大盤的調整？吳康壽：調整是必需的，也是健康的。近期股市漲得太猛了。像金融股，股价嚴重高估，嚴重透支未來几年的成長。譚錫文：調整是由于本周補漲股的持續性不強所致。但調整的幅度可能比較有限，上證指數2600點可以企穩。下周可能先抑后揚。

鐘精騰：A股的調整除了累計漲幅較大等技術面的要求外，真正的導火索可能是香港股市近期的調整。近期，工商銀行等大盤指標股調整，但二三線股票補漲動力很足，甚至ST股都已經有一輪補漲，填補了指標股下跌帶來的壓力，但補漲股走強几天后，回吐壓力較大。而大盤股卻繼續調整，所以指數下跌較多。

上漲趨勢未變

記者：現在投資者比較注意香港股市的動向，常常拿H股股价与A股進行比較。過去，A股銀行股低于H股，這种比价效應帶來了銀行股一波大行情，但經過暴漲后，很多A股股价遠高于H股，特別是近期上市的中國人壽更是如此。以昨日收盤价為例：中國人壽A股股价接近40元，其H股股价只有24港元多，另外，中國石化A股股价9.6元，H股股价只有6.7港元左右。如何看待這种現象？吳康壽：很難解釋。可能是在股市財富效應帶動下，新增投資者很多，股市資金充裕推高股价。錢多自然就容易把股价炒高。從理論上說，同一家公司，A股以及H股股价應該在一個比較小幅的范圍內波動，大幅背离是不合理的。就大盤而言，上漲趨勢不變，A股調整空間可能比較有限，上證指數2500點有支持。之后股指仍將創新高。

鐘精騰：除了技術面的調整需要外，香港股市特別是H股的回調對A股帶來不小壓力。H股回調后，使原本就嚴重倒挂的A股与H股股价背离更大，現在有的H股股价比A股低60％以上。這樣，投資者就很難作出A股股价偏高的判斷？由于不少H股都是大市值公司，它們的調整給大盤帶來較大的調整壓力。我認同上證指數2500點有較強支持的觀點。如果急跌，調整的時間就可能比較短，也就是一周左右，但如果陰跌，調整時間就長。但整体而言，調整過后再創歷史新高是必然的。

B股大漲是炒作？

記者：周四B股集体漲停，讓人很容易聯想到B股可能的政策利好，比如A、B合并。但是，在證監會澄清沒有這樣的利好后，周五B股仍然上漲，如何看待B股大漲？

吳康壽：市場一直有A、B合并的預期。特別是現在錢多，稍有風吹草動，股价就會暴漲。

鐘精騰：B股市場本身容量很小，就像是A股中的一個板塊，所以很容易造成聯動效應。另外，市場确實存在A、B合并的預期，這樣很容易被市場游資加以利用炒作。去年1月以及9月，B股也有類似于本周這樣的暴漲，當時也是傳言A、B股合并。這次暴漲，一方面是近期A股漲幅很大，B股漲幅很小，市場游資把握住這樣的机會，之前大量吸納，然后猛拉几只股票，形成龍頭效應，再利用甚至制造并軌傳言，帶動別的股票跟隨。從長期看，A、B并軌是必然趨勢。但目前并軌迫切性不大，現在管理層迫切要解決的問題是：A股的金融創新、股指期貨以及后股改時代的股權激勵等，B股并軌應該還提不上重要議程，特別是B股投資者已經形成穩定預期。所以，本周B股的暴漲可能是炒作而已。

（Robby／編制）