■招商證券研發中心

我們對農業板塊維持“中性”評級，提醒投資者謹慎該板塊的補跌風險。農產品長期牛市這一點我們不否認，但農產品牛市不等于說農業股就一定有牛市：

1.絕大部分農業股公司是農副產品加工型公司，農產品漲价對其來說是成本上升。

2.農業股行情由內外部因素共同造就，外部是國際農產品

3.農業類公司的年報業績、一季報業績都讓人大跌眼鏡（低于市場預期，符合我們預期）。

4.3月份農業股未隨大盤深幅調整，整体估值定位不低。

5.農業股的市值偏低，极易受資金操控，風險度較大。

為保證糧食供應，國家三農補貼資金同比增加30％，但農產品价格上漲因素并未消除。2008年中央財政預算安排用于“三農”各項支出資金5625億元，增長30.3％，一定程度上刺激了糧食生產，但通脹（包括農業生產資料价格上漲）、國際糧价不斷上揚等刺激因素短期內無法改變。

我們的投資思路基于農產品分類，考察產品類型、產業鏈位置或覆蓋度、加工業的集中度三項指標：“長期看好”果蔬等中國有优勢的勞動密集型農產品及其加工業，關注番茄醬加工業的新中基；“長期看好”玉米种子等科技密集型農產品，關注与先鋒种業合作的敦煌种業；“長期看好”海珍產養殖，關注好當家；“關注”水產飼料龍頭公司通威股份、天邦股份在越南建厂的進度（三季度）；我們建議“趨勢性投資”中國非优勢農產品及其加工業，如玉米、大豆、棉花、甘蔗（制糖業）。

(編輯：xiaoF)