新快報訊本周三的大跌一度讓不少投資者認為，大盤可能會在藍籌股的帶動下開始新一輪下跌，不過，周四、周五市場企穩，又讓他們微微舒了口气。對二季度的市場走勢，部分机构人士的判斷則要沉穩得多。某大型基金公司主管投資的負責人日前就很肯定地表示，二季度市場有望走出平穩向上的走勢。而最新發布的光大保德信

股市收益率已超出債市

前述投資主管人士表示，二季度行情還是偏樂觀的，起碼是一個超跌之后修复的過程。因為一些負面因素在一季度的調整中得到了比較充分的反映，而從政策上看也不太可能出現超出預期的不利因素。光大保德信基金也認為，本次宏觀調控會是一個多政策的組合而不會僅僅依靠緊縮貨幣，市場對宏觀調控有過度擔憂之嫌，畢竟我國的重心還是要保持國民經濟長期較快穩定增長。

光大保德信基金還指出，從估值水平看，目前大類資產收益率中，股票資產收益率超出債券收益率接近一個百分點，這也是自2007年初以來股票資產收益率首次高于債券資產收益率且有較大幅度超出。基于這個數据，從影響市場心理層面的要素考慮，光大保德信基金認為，市場的真正轉熱可能要等到通脹下行趨勢顯現才會發生。簡單說就是：通脹下行之日，股市回升之時。

在對本輪通脹的結构性特征以及去年CPI的逐月上行數据，光大保德信基金判斷通脹將逐步回落，2月份應該是月度通脹率的高點，因此，只要月度通脹數据下行趨勢明顯，股市的回暖應該為期不遠。

企業盈利未必顯著下降

光大保德信基金相信，2008年企業盈利增幅不會顯著下降。雪災等多种因素導致1-2月份工業企業盈利增速僅為16.5%，表面上看遠低于預期。不過剔除石化行業后，其他部分利潤增速為19.4%，并不算差，而成品油和電力价格管制導致利潤分配向下游的工業企業和服務業轉移，預計3-6月企業盈利增速會超過20%。

前述投資主管則表示，即使上市公司一季度的業績預期被市場調低，可能對市場的沖擊也不會太大。由于前期3月底4月初的跌幅比較大，很多由于這种恐慌性下跌產生的一些個股都体現出長期投資价值，和比較有吸引力的价位。著眼于一兩年，相對于比較難于翻倍的股票指數，一些股票的价格方面卻存在具有翻倍的潛力。

具体到行業上，光大保德信基金認為，在估值風險充分釋放之后，金融、地產的景气變動看起來并不如預期中那么悲觀，有跡象表明各大銀行正在尋求途徑放松第二套房貸，近期各大城市在房价大致穩定時的交易量回暖則表明真實需求的強勁，這在緩解房地產价格回落的憂慮同時也緩解了銀行業坏賬上升的憂慮；煤炭采掘、基礎化工原料、農資、生物醫藥等景气仍在上升的行業也是較理想的選擇。因此，光大保德信基金的重點行業配置原則沒有變化，還是金融服務，上游行業和消費升級。　（宗和）

（編輯：xiaoF）