原材料和勞動力成本雙雙上漲

“汽車行業的估值水平重新回落到了滬深300估值水平之下，這是過去兩年里的首次。”聯合證券分析師姚宏光在一篇名為《景气高峰已過估值將歸合理》的分析報告中表示。

据中國汽車工業協會統計，2007年1至12月，中國汽車產銷量分別達到888.24万和879.15万輛，同比增長22.02%和21.84%。銷量雖然在增長，但市場對汽車厂商盈利前景并不樂觀。中信證券分析師李春波在接受《財經》記者采訪時表示，引發這一擔憂的導火索是鋼材价格的上漲。

受鐵礦石漲价因素影響，2008年一季度，寶鋼、武鋼等國內主要鋼鐵厂商紛紛上調4月份出厂价格。市場預計，2008年全年鋼材均价至少同比上漲10%。由于用鋼量不同，受鋼材价格上漲影響最大的是重卡和輕卡，其次為經濟型轎車，影響最小的為中高檔轎車。

為應對成本上升帶來的壓力，近期重卡行業已經開始全行業漲价，主要產品价格上調約6000元，提价幅度在2%左右，剛好与鋼材成本上漲幅度相當。而乘用車企業向消費者轉移成本的能力相對較弱，減少降价促銷幅度、改變配置、推出售价更高的新車型將是乘用車厂商應對成本壓力的主要手段。

惠譽國際分析師孔磊告訴《財經》記者，上汽、一汽和東風三大主要汽車厂商由于需求量大，可以与鋼鐵厂簽署長期合同來減輕鋼材价格上升的壓力。同時，由于是國有企業，員工薪酬体系比較穩定，勞動力成本的上升幅度有限。而其他一些非國有企業，聘用臨時工人較多，勞動力成本上升的幅度相對要大。

孔磊認為，從中長期看，中國汽車市場遠未飽和，只是今年受成本上升、宏觀經濟放緩、人民幣升值等外部因素影響，2008年全行業增速將從2007年的22%降至15%左右。

產能過剩壓力同時存在

受油价持續高位運行、股市財富效應消散的影響，除了應對成本上升壓力，2008年，汽車厂商還將再次面對產能過剩的壓力。

在上海汽車年報發布后的机构投資者會議上，上汽公司管理層就2008年汽車行業發展趨勢表示，价格競爭在原材料持續上漲的情況下是有限度的，產能利用率不高才是汽車行業的主要問題。未來兩到三年，中國汽車行業還會有新一輪重組，地方政府的態度會起到關鍵作用。

從目前情況看，大厂商擴張產能的愿望相比几年前已大大下降，產能過剩更多表現為結构性過剩。上汽管理層認為，產能擴張是主要汽車厂商最容易實現的事情，關鍵還在于有沒有合适的車型。

聯合證券分析師姚宏光也認為，汽車銷售增速放緩，產能持續增長，供給過剩下的產能利用率很可能再度下降。從投資結构看，今后合資企業投資規模將會有明顯下降，但自主品牌投入將持續增長，結构性變化將會降低整体行業的投資效率。他預計，2008年，汽車行業盈利增速將會有較大幅度下降，2009年增速將進一步放緩。

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（編輯：CY）