所持高成長性公司股票近期或反彈

■東吳證券研究所　江帆

近來權重藍籌股的日子不是太好過，特別是保險三杰：中國人壽、中國平安、中國太保更是陷入是非圈內。從已經披露年報的中國平安、中國人壽來看，借助去年大牛市，保險公司投資收益率大幅提高，讓其年報頗為靚麗，然而市場變幻莫

不僅國壽想“拋股票”

3月26日，中國人壽首席投資官劉樂飛在業績發布會上一句“中國人壽將在2008年調低權益類資產組合中股票及股票相關投資資產的占比”，被投資者視為減持“預警”，言論甫一出口，就令本已危如累卵的疲弱大盤加速跳水，特別是人壽重倉持有的品种更是聞風暴跌，也令市場重新審視和關注起一向是主要市場活躍資金的保險公司及保險公司持股的變化情況。

其實市場的恐慌并非沒有道理，以中國人壽為例，2007年底中國人壽的投資組合中，股票的投資比例高達14.74%，比2006年底的7.31%超出一倍，在市況轉差的情況下，追求穩健的保險資金在今年一季度以至接下來的時間里，調整投資組合結构，降低權益類品种投資比例完全合乎情理。而且并非僅有中國人壽一家表達“拋股票”的意愿，事實上另外兩家保險巨頭太保和新華保險在業績說明時，也都或明或暗地給出了類似的訊號。如太保申明將采取風險審慎的投資態度，在低位時傾向于机動策略。新華資產管理公司權益投資部相關人士透露,公司目前不會大規模從股市抽离資金，但為穩健運作,根据市況調整入市比例是一定會的。這种調整除對所持股票种類的調整外，還包括降低入市比例。撤出市場的資金則用于投資基礎建設及PE市場。結合市場表現，很可能保險公司從農歷新年后就在陸續調整倉位并在持續，因此對保險公司持倉品种應提高警惕。

保險持倉股今年平均跌近30%

從目前已披露的年報來看，去年末，逾百家上市公司被保險資金持有。由于市況急劇下跌，這些持倉品种當中，僅瀘天化、安泰科技等6只個股年初以來股价上漲，截至目前，全部持倉股年初以來平均跌去近30%。金融業仍然是保險公司持倉市值最大的行業，已披露的持倉市值達到733億元。持倉市值較大的行業還有采掘業、金屬非金屬行業、机械設備行業等。

高成長性公司股票近期或反彈

在大盤目前的點位，我們認為近期以中國人壽代表的險資應該不會盲目全面清倉手中的股票，雖然其中對流通盤小的和成長預期不佳而流通性較好的大盤股可能會加快減持，但對于一些目前市盈率僅有十几倍和高成長性的公司股票相信并不會隨意在低位進行拋售，相反這類超跌的股票近期反彈的可能性是比較大的。

（編輯：xiaoF）