海外股市不爭气
3月份以來，QDII“翻船”的消息接連不斷。先是一款基金QDII創下了10年來國內證券基金淨值的新低；接著，一款銀行系QDII因為4個月巨虧50％而遭清盤。投資者聞訊后，不免擔心手中的QDII會不會也遭清盤，巨額浮虧由此變成實虧？
配置失調+倉位失控
對于QDII的淨值下跌，投資者已顯得有些麻木。在目前海外股市尚未走出低迷的狀況下，指望QDII依靠自身能力來“咸魚翻身”，近似“痴人說夢”。QDII走到這一步，埋怨海外股市不爭气，實際屬于找借口。近來，經常可以听到QDII自我辯解的聲音。例如，有QDII經理舉例稱，截至3月18日，全球跟蹤MSCI指數的10億規模以上的基金共有37只，而該基金QDII的業績排名位居第17名，相比富蘭克林、ING、摩根斯坦利旗下的類似基金表現都要好。听了這話，如同一個成績差勁的孩子對父母說，不是我學習不認真，而是全班同學都沒有考好。那么，究竟該這樣評判呢？為人父母的恐怕不會沒有正确答案。可惜，QDII至今仍未公開承認自己錯在哪里。
看看QDII公布的投資組合，不免要嚇一跳。上投摩根亞太优勢基金成立于去年10月22日，到年底已經近似滿倉。其中，股票、債券、基金、貨幣市場工具、其他資產的持有比例分別為91．02％、0％、4．79％、2．18％、2．01％。如此大膽的操作及快速的建倉速度，是以前A股基金也很少見的。而且，這种不配置低風險資產的“莽撞”行為，与海外股市拉開振蕩帷幕几乎同步。上投摩根亞太优勢基金持有的香港股票比例高達44．77％，港股于去年10月末因“港股直通車”預期落空而大跌，恒生指數的跌幅一度超過30％。作為“活靶子”的上投摩根亞太优勢基金遭此大跌，自然是元气大傷。可悲的是，其他QDII雖不像上投摩根亞太优勢基金那樣近似滿倉操作，但調整行情中沒有控制好倉位的“大有人在”。例如，中國銀行一款投資于新興市場的QDII，今年2月末的股票基金持有比例，居然從去年12月末的72．27％提高至77．13％。
市場大跌不知減倉，是散戶投資者的“通病”，如今卻傳染給了QDII。這當然要讓投資者大跌眼鏡。現在再問投資者要不要投資QDII，已經很少有人會像去年10月那樣熱捧QDII了。
制度失當+能力蹩腳
一項媒体調查顯示，在2600多名QDII投資者中，超過半數的人購買QDII的原因是“被前期宣傳吸引，對收益有較高預期”；認為“次級債危机影響仍然巨大，翻身困難”和QDII“必死無疑”的投資者總數高達52％；問及是否愿意在現在“抄底”，僅有3％的投資者感興趣。可見，QDII已經傷了投資者的心。
對于QDII的集体犯錯，有人認為是制度安排的失當，不該讓QDII在錯誤的時間成為“港股直通車”投資炒作的“炮灰”。其實，長期投資可以不過于講究入市的時机，而看重如何把握投資策略。倘若QDII在去年10月已經發生次貸風波之后仍不懂得風險控制，而只會搭乘牛市“順風車”，早晚是要在市場風險中“摔倒”的。QDII的失敗，不是環境不好的問題，而是自我能力“蹩腳”的結果。
QDII的失敗，還說明能力的提高不是單靠花錢能買來的。在QDII的運作中，基金公司不乏花錢的大動作。例如，請來台灣的顧問操盤，再有海外机构當參謀。可經過這些“高手”的指點后，投資者有一种被出賣的感覺。有市場人士指出，“台灣地區QDII基金的管理在全球處于比較落后的地位，基金經理缺乏必要的投研決策能力，而是主要依靠外方，是一种比較失敗的模式。”更有投資者質疑，QDII基金的境外投資顧問在那些國際大行們建議QDII基金快速建倉時，他們自己的資金有無進行反向交易，從而損害QDII基金的利益？
QDII作為一個新品种，其存在本來并沒有錯。例如，上周的上證指數下跌5．70％，而恒生指數上漲了10．32％，QDII就可發揮分散單一市場投資風險的作用。如今QDII走到如此悲慘的一步，确實值得各方從更深的層面加以反思。 (《中國經濟時報》)
（編輯：xiaoF）
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