一季度的大豆期貨上演一波惊心動魄的過山車行情。合約一度連續漲停，摸高至每吨5500元，繼而連續跌停，下探至每吨4500元。行情近乎瘋狂，即便在目前位置，大豆价格也處于30年來的高位。大豆价格劇烈變化，除了國內主要依靠進口來滿足大豆供應，价格受到外盤影響外，是否還有其他原因？

1.基金幕后推手

基金歷來是國際商品期貨交易的最大主力，逐利交易是他們最大的特點。早在兩年前，這些金融投机者就已布局農產品市場。2007年美國次貸危机爆發后，更多“熱錢”快速涌入農產品、石油等資源性商品市場。到今天，當全球正為物价上漲憂慮時，這些金融資本早賺得盆滿缽溢了。從以下基金持倉大豆的增減情況我們可以看出端倪，此次大豆价格的快速回落，伴隨著的是基金的淨多單持倉快速減持(見下表)。

2.美元匯率是推動力之一

大宗商品价格大多以美元計价，所以美元回落往往利多于商品价格。在美國次級貸危机爆發之后，美元的貶值對商品期貨价格的帶動更加明顯。大豆作為大宗的農產品，美元的貶值勢必造成美國豆農的損失，而巴西雷亞爾的持續升值也影響巴西農民种植的積极性，因此在美元貶值的同時，只有商品期貨的价格上漲才能維持原有的商品价值不變，保護農民的利益。在上周這种負相關性變得尤為明顯，我們看到的是美元強勁反彈的同時大宗商品出現全面回落，而CBOT大豆更是連續跌停。

3.供需關系是根基

2007/2008年度美國大豆產量為7061万吨，比2006年下降18.6%。中國大豆產量為1168万吨，比2006年下降25%。北半球大豆減產令全球大豆供應趨緊。而正是供應的緊張，引發了2007年開始的豆類產品的大幅度上漲。上月USDA預計美國新年度的大豆播种面積將處于7000万-7423.9万英畝之間，大多數机构認為預期平均值為7152.6万英畝，這較2007年的6363.1万英畝增加近800万英畝。今年我國大豆播种面積預計恢复性增至930万公頃，產量預計增至1500万吨。在真正种植面積落實之前，大豆2008/2009年度的供應仍顯緊張，因此在供不足需的情況下，國際市場的大豆价格仍將會高位運行。　（長城偉業　宋曉軍）

（編輯：xiaoF）