■新快報實習生　陳昊旻

2008年以來A股市場持續下跌而且幅度較大，而港股隨著外圍股市的回暖也逐漸企穩，曾經一度高達209.54點的A-H股溢价指數日前已經回落到146.70點。至4月1日，A-H股平均溢价率已只有46.70%，逼近去年7月份的歷史低位水平，部分公司如中國鐵建H股股价已超過了A股的股价（具体見附表）。有

國海證券認為，從整個A股市場2008年動態市盈率看，其平均水平已經低于20倍，滬深300指數的對應市盈率已經在16-18倍之間，PEG水平回落到1以下，這与10年期國債4.4%到期收益率相比，也具有一定吸引力。此外，港股市場出現大規模回購，很大程度上預示港股和H股市場已經非常接近价值區域。由此其將對A股估值形成間接支持作用。

從估值看，目前除中國石化以及中國石油等大盤藍籌股与同股同權的H股仍有較大价差外，大部分大盤藍籌股基本与H股接軌，因此大盤做空風險已得到較為有效的釋放，大盤整体下行空間較為有限，但二三線股仍較H股有較高溢价。不過，港股逐步走強過程中A-H金融股溢价率創出近期新低看，市場的局部“价值底”（并非指大盤底部）已經若隱若現。

民族證券則指出，由于目前“A＋H”股在兩地股市中權重都非常大，在目前A股、H股价差不斷降低A-H溢价大減的背景下，投資者迎來了A股市場良好的市場机會。隨著本輪A股市場在近5個月時間里的持續下跌，A-H股之間的溢价從原來普遍在1倍、2倍甚至3倍以上到如今大多落在50%以內，而且已經有多家A股的股价与其H股甚為接近，如中國鐵建、中國中鐵、交通銀行、中國人壽、中國平安、工商銀行、海螺水泥等。他們認為A-H股的安全邊際已經基本上奠定。

天相投顧認為，在4月1日A古市場大跌之時，中國鐵建、中國中鐵、中國平安等表現出的逆市抗跌，就主要是由于A-H溢价倒挂引發對股价的支撐。另外，隨著A-H比价差的縮小，QFII等机构就將A－H溢价較小的股票選定為資金入場的頭盤。TOPVIEW數据顯示,QFII資金扎堆的申銀万國上海新昌路營業部与高華證券北京金融大街營業部,分別在上一周中買入中國平安21294.58万元和13501.96万元。而昨日中國平安A股价格較H股僅溢价7%。

（編輯：xiaoF）