新快報訊　盡管近期A股市場持續下跌，但招商證券3月26日稱，A股市場的階段性反彈可望逐次展開，并建議輕倉的投資者可參与大盤藍籌股如招商銀行、浦發銀行、中國平安等反彈行情。

招商證券在上周曾判斷：“3700點將成波動中軸，劇烈動蕩遠未結束”。在這周中國石油和中

招商證券在研究報告中稱，新舊估值理念的沖突必將引發市場的劇烈振蕩，階段性的平衡區域可望形成于3500-4100點一帶。3月份A股市場大幅下跌至3500點反复探底后，估值恐慌似也趨于极致。階段性反彈可望在未來數周逐次展開，但若考慮中國石油拖累和解禁股份的逢高拋售意愿，反彈過程可能仍將非常動蕩，且4000點之上壓力巨大。招商證券認為，大盤藍籌股將是參与反彈的最佳品种。与小盤股、題材股相比，大盤股、藍籌股在本輪下跌中顯然調整更為充分，部分品种甚至已經實現了估值國際化接軌。并且，反彈走勢中流動性較好的大盤藍籌股更值得投資者參与。

金融、地產、鋼鐵、化工四大板塊有望主導反彈。許多強周期行業的股价前期出現深幅調整，但這些行業的景气變動實際上并不如股价表現那么悲觀，則這些景气尚未出現明顯轉折的行業有望主導反彈。首先，本輪信貸緊縮使金融地產行業的景气高點率先到來，但是這些行業的估值風險已經在“再融資”導致的恐慌性拋售中充分釋放，而目前還未明顯看到房价大幅下跌、銀行業坏賬顯著上升的證据，保險業因資產回報率的預期從高位回落到偏低水平甚至已經做出了過度修正。其次，預計2008年上半年原材料行業景气仍將維持，且將強于上游采掘業与中游机械裝備業。2008年中國投資仍將處于高位，再加上美國為解決次貸危机不斷釋放的流動性，大宗商品市場有望維持牛市；國內的能源价格管制及節能減排和淘汰落后產能等政策實際上也有利于原材料行業景气高位延續。因此更看好能夠通過提价消化成本上升壓力的鋼鐵行業，及將持續受益于農產品牛市的化肥行業。此外，家電、建筑建材、造紙、電力設備等景气相對看好的行業也有机會在此輪反彈中獲胜。

為此，招商證券還构建基于實戰的、有效的反彈組合：招商銀行、浦發銀行、中國平安、万科、寶鋼股份、武鋼股份、海螺水泥、中國鐵建、鹽湖鉀肥、雙環科技。

不過，招商證券強調，輕倉者不宜全面介入反彈，重倉者要耐心等待4000點的減倉机會。因為在一個相對長時期的估值体系重构過程中，階段性反彈主要是給倉位較重的投資者提供減倉机會。

（編輯：敏華）