准則10　超級安全邊際　買入价格低于价值越多越安全

格雷厄姆給他的學生巴菲特兩條重要的投資規則：第一條規則——永遠不要虧損。第二條規則：永遠不要忘記第一條。那么在實際投資操作中如何應用以上兩條規則呢？格雷厄姆給出的答案是：“我大膽地將成功投資的秘密精煉成四個字的座右銘：安全

巴菲特始終遵循著導師的教誨，堅持“安全邊際”原則進行投資，這也正是巴菲特最近超越比爾·蓋茨成為世界首富的根本原因。

“女人喜歡中石油”

好股票買价過高也難獲利

格雷厄姆認為，“股市几乎在任何時候都會生成大量的真正估值過低的股票以供投資者選擇，這些被忽視的股票會朝投資者所期望的价值相反方向運行相當長時間。不過，市場最終總會將其价格提高到和其代表的价值相符的水平。因此理性的投資者确實沒有理由抱怨股市的反常，因為其反常中蘊含著机會和最終利潤。”

格雷厄姆同時提醒，“當价格大幅下跌后，提供給投資者低价買入的机會；當价格大幅上漲后，提供給投資者高价賣出的机會。”格雷厄姆還指出：“測試證券价格過低還是過高的最基本的方法是，拿其价格和所屬企業整体的价值進行比較。”

于是，巴菲特將“安全邊際”原則用在今后具体的投資上。他始終堅信，“要把市場波動看做你的朋友而不是敵人，投資盈利有時來自對朋友的愚忠而非跟隨市場的波動。我的投資策略是，用具有吸引力的价格買到具吸引力的股票，同時也需要股价水平适中的股票市場來成人之美。”

巴菲特還特別強調，忽視安全邊際，即使是非常优秀的上市公司股票買入价格過高，也很難盈利。最近网絡上有關“女人喜歡中石油——去年48，今年24，明年18”的帖子，不也正說明這個其實大家都明白且非常淺顯的道理嗎？

价值投資

安全邊際很重要

巴菲特分析，投資報酬与風險成反比，風險越低報酬越高。對投資人來說，買入一家优秀公司的股票時支付過高的价格，將抵消這家績优企業未來十年增長所創造的价值。

格雷厄姆總結的“安全邊際”概念可以用做試金石，以區別投資操作与投机操作。因為股价波動和公司价值均是難以准确預測的。“如果說我在華爾街60多年的經驗中發現過什么的話，就是從來沒有人能夠成功地預測股市的變化。”

最后讓我們再一次回顧格雷厄姆有關“安全邊際”原則的明言：有了較大的“安全邊際”，即使市場价格在較長時期內仍低于价值，我們仍可通過公司淨利潤和股東權益的增長，來保證我們投資資本的安全性以及滿意的報酬率。

（編輯：kaizoo）