新快報訊　中國A股市場經歷了2006年-2007年的持續上漲之后，近期出現了持續調整的態勢。上證指數自2007年10月高點6124.04點到2008年2月25日止，下跌幅度達到了31.54%。我們認為造成市場大幅調整的原因主要有以下几個方面：1.美國經濟在房地產蕭條和次級按揭危机拖累下進入周期性下降。受美國經濟的影響，全球經濟將周期

但經過這一輪深幅調整，市場估值已經逐步趨于合理，目前A股2008年動態市盈率已經回到25倍以下，投資价值逐步顯現。盡管中國經濟增速可能放緩，但2008年GDP增速依然能保持在10%以上的較高水平，消費增速將加快，固定資產投資也將保持強勁增長，從而在一定程度上抵消出口下降對經濟的沖擊。在政府宏觀調控、外需放緩、人民幣匯率升值和國內成本上升的大環境下，企業盈利增速將有所放緩，但我們預計2008年-2009年淨利潤增長依然可以達到30%和18%左右。部分企業未來資產注入和實施管理層激勵存在業績超預期釋放的可能。在人民幣加速升值以及實際利率為負的大環境沒有改變的情況下，市場的流動性依然比較充裕。

基于以上的基本判斷，我們認為市場在4000點附近的風險已經不大，已經進入价值投資區間。在投資品种的選擇上，我們認為以下板塊可以重點關注：1.服務業板塊（金融、商業零售、通信、傳媒、航空、旅游休閑等）正處于“量价齊升”的盈利持續增長的黃金周期。2.以內需為主導的食品飲料、醫藥、机械裝備、電气設備等制造業中具有一定品牌优勢、提价能力、壟斷資源的企業仍具有足夠能力來擺脫成本上升的壓力。3.与“三農”相關的農產品、家電、化工等板塊也值得重點關注。4.鋼鐵、建材等板塊受益于災后重建，也存在一定交易性投資机會。

（天治基金投研團隊）

（編輯：kaizoo）