中國公布今年1月CPI(居民消費价格指數)同比上升7.1%，其中食品(漲18.2%)、油脂(漲37.1%)、肉禽及相關制成品(漲41.2%)、豬肉(漲58.8%)等的漲幅尤其惊人，由于食品价格上漲是全球趨勢，中國的通脹率在今年內相信都很難回落，保民生、壓通脹將會成為下月舉行的全國人大會議的主題。
据國家統計局總經濟師姚景源分
析，1月份通脹升幅較高，主要有三個原因：一是春節因素，按往年慣例，春節前夕食品類价格都有一定幅度的上升；二是雪災，1月份發生的罕見雨雪冰影響供應；三是去年一月CPI基數較低，只有2.2%，“放大”了今年1月的升幅。
上述三個原因之中，第一和第二個都是突發因素，影響十分短暫，但內地CPI呈上升趨勢，以及食品類价格推高通脹的現象，則已持續超過一年；中國現在面對的是一次結构性的通脹上升期，零星的突發因素只會加快這個趨勢，但不是決定性原因。
除了CPI，中國的工業品出厂价格指數（PPI）今年1月的升幅也達到6.1%，是自2004年12月以來的最高水平，顯示了當前內地通脹壓力除了來自食品大幅漲价，也承受著生產价格的不斷上升。PPI大幅上揚，除了會把成本轉嫁給消費者，加劇通貨膨脹的壓力外，企業的生產成本激增，也會令它們的利潤受壓，甚至出現虧損；換句話說，在當前內地什么都漲价的情況下，除了民生受影響，企業同樣受打擊，到底中國政府如何應對？
應付通脹，加息是慣用的貨幣政策，但目前人民銀行對加息顯然有諸多顧慮。首先，從今年1月10日開始的大雪災，令國內輿論要求政府放寬調控、放松信貸，結果人民銀行在1月31日緊急下達《關于抗擊嚴重雨雪冰凍災害，做好金融服務工作通知》，要求加大抗災和救災的信貸支持力度，盡快下達安排第一季度分支机构貸款的指導計划，雪災的突發事故，令央行的貨幣政策只能松不能緊。
其次，是美國聯儲局大幅減息，令聯邦基金利率降至三厘，而中國目前一年期存款利率為四厘一四，中美利率倒挂的息差達114點，人民幣升值壓力有增無減，試問人民銀行又怎敢輕言加息？
不過，從金融數据來看，內地的貸款和貨幣發行仍然高于官方訂下的安全線，宏調“從緊”的決策，不但沒有發揮效果，反而在通脹和雪災面前，央行又要面對“放松”輿論壓力；很明顯，從全局來看，中央政府如果不能下定決心收緊銀根，及早控制泡沫經濟成形，后遺症可能十分嚴重；但是，在地方政府和企業的利益考量下，它們要求央行不能繼續“從緊”，否則會窒礙經濟增長，兩种意見的對峙，雙方都有數据支持，到底中央訂下的“從緊”政策能否貫徹，還是一場雪災之后被迫要讓步，停止加息或調高存款准備金率，很快就會有答案，而中央的“緊”与“松”，除了對實体經濟，對投資市場也有舉足輕重的影響。
据海關統計數据，今年1月中國外貿進出口總值達1998.3億美元，同比增長二成七，當月實現貿易順差194.9億美元，是2007年5月以來月度貿易順差首次低于200億美元，但其增幅仍然高達22.6%，顯示即使全球經濟前景看淡、雪災造成負面影響，但中國的出口和貿易順差增長并沒有明顯放緩，而雪災造成的經濟損失，截至2月12日為止是1110億元人民幣，只相當于去年第一季GDP的2.2%，微不足道；既然如此，我們看不出中國政府會放松“從緊”的調控政策。（原載昨日《信報》社評）
（編輯：侯穎）
