賀朝暉
漢唐證券破產，几年前就是意料中事。因為它違背了證券市場的發展規律，違背了企業發展的常規。漢唐出事后不久，國內一知名的經濟學家在評价這一事件時，對筆者說了這么一句話，“這簡直就是一群小孩在胡鬧”。
漢唐證券的死，首先死在它的人力資源管理模式上。為了快速擴展自己的實力，在最短的時間內搶占國
內證券行業的“大哥”位置，漢唐證券的老板挖空心思，最后終于找到了一套令自己极為滿意的管理模式，這就是賽馬理論。簡單說就是走到前面的是好馬，有好果子吃，落在后面的是劣馬，得砍掉。其基本做法是在規定的時間內，業務完成量排在前几位的員工就可能高升，而排在后面的員工就下崗，而不管你曾經如何輝煌過。在清除中層人員的同時，高層也進行了激烈的權力斗爭，不到兩年時間內，不合格的高層都被清理出去。
逆股市的潮流而動是漢唐證券速死的另一主因。漢唐證券剛成立不久，就碰上了“國九條”的出台，但當時的市場還處于极度低迷的狀態。然而，漢唐新引進的高級人才們紛紛認為他們展示自己才能的机遇來了，用大牛市的思維模式制定了漢唐的發展戰略，采用南方證券的做庄模式，用高息拆借來的資金坐庄，短短的几月內就成了好几家上市公司的庄家。但有時人算不如天算，偏偏那時的股市不爭气，很快漢唐就掉進了“庄家陷阱”，開始了自己的惡性循環。
不計成本也是漢唐證券的一大死因。漢唐的老板吳克齡在證券業務擴張的同時，還開始了水務領域的高速擴張，在全國大規模收購自來水厂。當然，這是通過他另設的子公司進行的。當時他收購水厂的基本要求是淨資產收益率達到6%，但他當時的融資平均成本在10%以上。不到兩年，他就在全國收購的水厂規模達到1000万吨以上。因為都是他的公司，所以融回來的資金哪些是證券公司的，哪些屬于水務公司，他自己也不一定清楚。漢唐最高峰期的資金量在百億以上，按10%的年息計算，一年的資金利息就是10億，這還不包括其他成本。
漢唐倒在大牛市的前夕，有人也許覺得可惜。它的教訓還是值得人們借鑒的。在股市不斷創出新高的今天，難免有人不會重蹈漢唐的覆轍。
（編輯：敏華）
