■馮科

國家統計局最近兩天推遲公布統計數据的行動，引發各方猜測，證券市場則以下跌一百六十三點的跳水式狂瀉表達對宏觀經濟過熱可能引致嚴厲調控的擔憂。

最新公布的數据顯示，一季度的消費物价指數雖然沒有突破3%，但3月份單月的CPI（居民消費价格指數）已經高達3.3%,已經超過央行控制的警戒線；一季度

內外經濟失衡導致的外匯順差過大進而導致的流動性過剩又推高國內資產泡沫，几經調控的房地產价格仍然保持較快增長，核心城市除上海以外，北京、深圳、重慶、廣州、天津等城市房价均保持9%-10%的增長速度；股票指數出乎想象，一再被推向新高，從3000點到3500點只用了兩個月左右的時間，新股民蜂擁而入，垃圾股胡升亂漲，投机氛圍為近年所罕見，上市公司爭相公布百分之几百到百分之几千的業績預增，重組与資產注入題材層出不窮，股評家預言上證指數年內沖破万點的言論四處傳播。

在房市与股市的熱潮中，資產增殖帶來的財富效應正在顯現，社會消費品零售總額的增長走出低谷，3月份首次突破15.3%的新水平。出口增長率保持在27.8%的高位，國外一些熱錢正以假出口的形式流入，加速國內資產市場的价格泡沫的膨脹。

統計局對日益复雜的宏觀經濟數据表現出前所未有的謹慎。畢竟數据決定調控的方向,一旦過熱的經濟增長數据經過反复檢驗后被認為是真實的，接下來的宏觀調控可能就不會再是溫和的和信號性的，而將變成愈加嚴厲。

加息不可能再以0.27的幅度出現,至少會變成0.54;調高准備金率也可能由每次0.5個百分點上升為每次1個百分點。除了央行對一些貸款增長過快的銀行發行懲罰性的央行票据外，銀監會可能會對違規嚴重的銀行開出罰單，并行政處分個別違規的行長。當窗口指導和道義勸說無效時，行政處分是遏止信貸過快增長的最有效手段。

一季度的宏觀數据難產顯示經濟存在一定程度的過熱，以至于統計部門和決策部門對新得到的統計數据不太敢相信。延遲公布數据除了需要進一步證實一季度統計數据的真實性外,很大程度上也同時醞釀了相應的調控措施。因此，市場對嚴厲調控的預期越來越強烈，到處是一种山雨欲來、風聲鶴唳的凝重氛圍。

（作者系北京大學經濟所房地產金融研究中心主任）

（侯穎／編制）