葉雷

深圳房价持續下跌，許多人發現他們過去買的房子其价值正在不斷縮水，他們所欠銀行的購房貸款，其數額甚至超過了房子現在能賣出的市場价，也就是說，這些房子已經成了負資產，而一些房主則是選擇把房子扔給了銀行，不再償還銀行的貸款。（7月14日《中國新聞网》）

斷供，2007年夏天引

同樣是居高不下的房价開始破滅，同樣是出現了斷供現象，是否同樣會導致中國的“次貸危机”呢？

斷供者是無奈的，因為他的房產成了負資產；斷供者的用意也是好的，“農民都知道，冬天如果不冷，害虫就凍不死，第二年的收成就不會好，同樣，樓市的正常調整如果不能完成，半途而廢，中國的房地行業就很難走上健康發展的軌道”，“我不下地獄誰下地獄”，希望以自己的斷供行為帶動斷供潮，從而讓房价回到真正理性的位置。

可理性思考之后，筆者認為中國很難出現美國式的“次貸危机”，理由如下：

首先，中國的高房价本質上不同于美國。美國是金融机构和開發商共同推高房价的，政府雖有獲利，但并不依賴于房地產市場；可是在我國，許多地方政府都把房地產行業作為經濟的支柱產業，土地轉讓收入和相關稅收成了地方政府財政的相當一部分，因此，在某种程度上，政府才是中國高房价的真正推手，這也是很多地方政府房地產宏觀調控政策執行不力的一個重要原因。問題就在這里，房价不斷下跌，美國政府可以看著開發商瑟瑟發抖，可中國的地方政府自己也經受不住這場寒冬。所以，政府不會任由“斷供潮”的出現和蔓延的。

其次，次貸風波導致經濟危机的后果也會讓政府适時出手救市。美國的次貸危机，已經引起了一場嚴重的經濟危机，也正為如此，雖然政府無直接利益，但也不得不出手救市，7月11日，美國國會批准一項總額3000億美元的救市計划，以幫助數十万“斷供者”保留房產，同時也加強了對抵押貸款公司的監管。“它山之石可以攻玉”，面對可能爆發的“次貸危机”，已經由此引起的經濟衰退，決策者必然會保持高度警惕，并從美國的次貸危机中吸取經驗教訓，在适當的時候以适當的方式進行救市。

第三，“穩定壓倒一切”的政治思維也注定不會讓“斷供”引起中國的“次貸危机”。中國經過30年的改革，很多社會矛盾在激化中需要釋放，如果不處理好弱勢群体的生存保障問題，社會治安中的惡性事件可能會時而不時地出現，甚至出現沖擊社會穩定的重大惡性事件。這其中還有西方反華勢力、黑惡勢力的煽動和利用。如果不能保持社會穩定，中國的改革就很難繼續推進，改革的成果也可能功虧一簣。任由“次貸危机”在中國發生与蔓延，必將產生更多的低收入群体，社會貧富懸殊會進一步拉大，社會不穩定因素將會因此增多。因此，從改革的大局出發，中國不可能爆發美國式的次貸危机。

第四，人民幣升值不止，中國就不缺乏流動性資金。由于人民幣升值的預期并沒有改變，國際熱錢不但沒有撤出中國的跡象，而且還在蜂擁而至。這一部分熱錢，雖是投机性質的，但由于中國還存在比較嚴重的腐敗現象，一是導致熱錢的載体多樣化，二是導致政府很難監測和完全規制這部分熱錢，因此增加了中國市場的流動性資金。由于中國尚處于現代化和城市化途中，房地產行業未來的增值預期是非常明顯的，當房价跌到一個合理的估值區域，這部分熱錢就會伺机而動。出于狙擊國際熱錢的考慮，房价也必然有政府的“政策底”，而且這個政策底會更加的牢不可破。政府之所以還沒有出手救市，是因為中國的房价調整才剛剛開始，遠還沒達到“政策底”。

第五，中國的房地產經濟環境与美國不能同日而語。從心理上看，中國人對房子的感情是很深的，似乎只有有了屬于自己的房子，才有歸屬，而美國更多的是理性的經濟人，租房是完全可以接受，實際上也已經習慣了的。從購房的首付看，中國人喜歡掂量自己的經濟實力之后再決定，所以零首付的很少，大多數購房者的首付在30%左右，對房价的抗跌能力強，加上后期歸還的貸款，不那么容易出現負資產現象，而美國前几年5%到10%的首付很普遍，零首付的也不少，很容易出現負資產現象。從金融机构的承受能力看，美國的次級貸款市場僅僅是貸款市場的一個部分，而且主体是多元化的，即使這些金融机构破產，國有資產的損失也不會大，而我國，無論优質貸款市場、次优級的貸款市場，還是次級貸款市場，基本上都由几大國有商業銀行處于壟斷地位，即使是其它商業銀行，也都有數量巨大的國有資產，因此，國家是不會讓國有資產在次貸危机中大量流失的。

目前，房价大幅下跌還僅僅是個別城市的現象，“量价齊跌”在全國才僅僅出現了一個月，可見，中國房价的調整空間還是巨大的。穩定壓倒一切，在這种情況下，不用期望房地產市場短期內有精彩的表現，但也不用擔心中國房价一瀉千里，導致次貸危机。

（陽光／編輯）