四季度賣方激辯多空 私募節前悄加倉

來源:中國經濟網 作者:譚楚丹 發表時間:2018-10-11 18:39

在A股節後“開門黑”後,近期市場保持弱勢震蕩。

10月10日滬指以0.18%漲幅收盤,連續兩天弱上漲;創業板指以0.06%升幅收盤,但盤中一度跌至1333.41點,再創新低。

隨著九月末十月初利空利好因素交錯,四季度走向引發市場關注。從多家券商發佈的四季度策略觀點來看,賣方未形成一致預期,多空觀點參半;但也有賣方在10月已由多方轉為謹慎。

不少私募基金在節前選擇加倉,認為年底有吃飯行情。根據私募排排網數據統計,對於10月行情,有31.97%的基金經理計劃加倉。

賣方大論戰

A股已經連續下跌四個季度,今年第四季度能否迎來拐點備受市場矚目。經濟數據、海外經貿關係、資金流動性成為各大賣方討論的話題。

多頭隊伍以安信證券為代表,10月7日表示A股反彈並未終結。認為穩增長與改革預期將繼續支撐反彈行情,未來一個階段風險偏好、經濟預期、資金面預期仍有望繼續修復,反彈結構很可能是輪動式普漲。

早在9月華創證券與光大證券在發佈四季度策略時均表現出樂觀。

前者認為,四季度A股市場存在弱反彈窗口,存在明顯的加倉和反轉效應。穩杠桿政策托底下,風險偏好提振帶來估值修復。

後者談到繼三季度磨底後,四季度市場有望底部越磨越高。主要源於三方面因素:一是大博弈有望在四季度美國中期選舉前後出現邊際緩和;二是社融、基建等數據有望在四季度出現企穩反彈,減稅、增加財政赤字等信號有望在年底中央經濟工作會前後釋放;三是對於市場普遍擔憂的四季度經濟加速下行問題,光大證券策略團隊認為經濟增長超預期下行的概率並不大。

但面對國慶節假期間紛至遝來的消息比如海外市場普跌、央行降準等,有多方轉向謹慎。

國泰君安此前在9月中旬屢屢強調要佈局“金秋行情”,明確反擊開始。但在10月7日國泰君安策略團隊表示“秋收冬藏”,認為不斷走強的美國金融、貿易格局使得全球陷入美國漩渦,席捲之下,中國將受到更為凸顯的金融週期、經濟週期的錯配影響。

國泰君安談道,再次降準後金融週期錯配凸顯,中國進入利率、匯率兩難攻堅期,在此之下,中美利差倒挂時代或將再度到來。同時經濟數據表現不佳, 9月中國官方製造業PMI與財新製造業PMI不及預期;9月工業數據不及預期,“金九”效應弱將引發市場對我國經濟增長情況的擔憂,而此時降準是對穩經濟預期的再次驗證。

對A股四季度行情表現謹慎的還有招商證券與廣發證券。

招商證券10月7日從資金角度分析A股四季度仍有挑戰。首先為股票質押方面,據其測算2018年四季度到2019年上半年股權質押將是到期高峰。第二為解禁壓力,2014-2016年的並購和融資高峰對應的是2018-2019年二季度的解禁高峰,其中今年四季度到明年二季度解禁市值超過2萬億。第三為商譽減值問題,2018年A股整體商譽減值有望達到峰值,估算約為480億元。第四市場關注的外資事實上是“雙面刃”,A股“入富”和MSCI提高A股權重如能順利實施會給2019年帶來增量資金,但短期內因外部環境不確定(中美經貿摩擦、強美元帶來新興市場股匯雙殺等)可能會引發外資流動的波動。

廣發證券策略團隊10月9日認為還要繼續觀望和等待。策略團隊表示,流動性是影響A股的重要因素,本輪A股的估值底確立取決於,第一中國信用擴張是否在四季度見效;第二美國中期選舉是否加快美聯儲縮表進程;第三中國降低稅費的舉措是否能有效降低A股股權風險溢價。

三成私募計劃加倉

對於四季度行情,不少私募已在9月提前佈局。

根據私募排排網在9月28日對私募基金的調查,私募9月平均倉位為62.50%,相比8月52.61%出現顯著上升,環比上漲近10%,結束長達5個月連續下降的趨勢。但整體來看,私募倉位仍舊處於中等水準。

具體倉位分佈來看,調查顯示,9月20.49%的私募處於滿倉狀態,相比8月的12.61%有明顯上升;54.10%的私募在5成倉(不含)以上,相比8月的35.14%上升了接近19%,顯示出高倉位的私募佔比明顯上升。

另外24.59%的私募處於半倉以下,其中5.74%的私募處於空倉觀望狀態。

面對接下來10月份行情,有9.02%的基金經理持極度樂觀態度,48.36%認為樂觀,35.25%持中性觀點;有7.38%表示不太看好。在10月份倉位增減計劃方面,有31.97%的基金經理打算加倉,61.48%表示維持現有倉位不變,以應對市場的變化。

從私募排排網調查結果可見,整體而言私募基金信心增長。

21世紀經濟報道記者採訪了解到,大多數私募基金錶現謹慎。深圳一家中型私募基金合夥人10月10日告訴21世紀經濟報道記者,公司産品三季度已經將倉位降至兩三成,目前維持不變,將來也不計劃加倉。“我們對四季度行情認為不太樂觀。主要因為經濟數據並不好看,前期政府釋放的信用利好目前還沒看到效果,實體經濟沒有體現出好轉,這是制約A股的關鍵因素。”他表示接下來將密切關注降低稅費舉措。

深圳一家小型私募基金合夥人10日也向記者表示,“我們認為A股能否有行情,取決於政府有沒有強有力的政策出來,來平抑市場情緒,比如近期市場關注的減稅政策。”

廣州一傢俬募基金投資經理則向記者表示,公司在9月中旬時已經加倉至半倉以上。“在連續下跌四個季度以後,存在技術性反彈機會;同時估值也比較低了。但海外因素在擾動,我們謹慎看多。” 記者 譚楚丹

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四季度賣方激辯多空 私募節前悄加倉

中國經濟網  作者:譚楚丹  2018-10-11

在A股節後“開門黑”後,近期市場保持弱勢震蕩。

10月10日滬指以0.18%漲幅收盤,連續兩天弱上漲;創業板指以0.06%升幅收盤,但盤中一度跌至1333.41點,再創新低。

隨著九月末十月初利空利好因素交錯,四季度走向引發市場關注。從多家券商發佈的四季度策略觀點來看,賣方未形成一致預期,多空觀點參半;但也有賣方在10月已由多方轉為謹慎。

不少私募基金在節前選擇加倉,認為年底有吃飯行情。根據私募排排網數據統計,對於10月行情,有31.97%的基金經理計劃加倉。

賣方大論戰

A股已經連續下跌四個季度,今年第四季度能否迎來拐點備受市場矚目。經濟數據、海外經貿關係、資金流動性成為各大賣方討論的話題。

多頭隊伍以安信證券為代表,10月7日表示A股反彈並未終結。認為穩增長與改革預期將繼續支撐反彈行情,未來一個階段風險偏好、經濟預期、資金面預期仍有望繼續修復,反彈結構很可能是輪動式普漲。

早在9月華創證券與光大證券在發佈四季度策略時均表現出樂觀。

前者認為,四季度A股市場存在弱反彈窗口,存在明顯的加倉和反轉效應。穩杠桿政策托底下,風險偏好提振帶來估值修復。

後者談到繼三季度磨底後,四季度市場有望底部越磨越高。主要源於三方面因素:一是大博弈有望在四季度美國中期選舉前後出現邊際緩和;二是社融、基建等數據有望在四季度出現企穩反彈,減稅、增加財政赤字等信號有望在年底中央經濟工作會前後釋放;三是對於市場普遍擔憂的四季度經濟加速下行問題,光大證券策略團隊認為經濟增長超預期下行的概率並不大。

但面對國慶節假期間紛至遝來的消息比如海外市場普跌、央行降準等,有多方轉向謹慎。

國泰君安此前在9月中旬屢屢強調要佈局“金秋行情”,明確反擊開始。但在10月7日國泰君安策略團隊表示“秋收冬藏”,認為不斷走強的美國金融、貿易格局使得全球陷入美國漩渦,席捲之下,中國將受到更為凸顯的金融週期、經濟週期的錯配影響。

國泰君安談道,再次降準後金融週期錯配凸顯,中國進入利率、匯率兩難攻堅期,在此之下,中美利差倒挂時代或將再度到來。同時經濟數據表現不佳, 9月中國官方製造業PMI與財新製造業PMI不及預期;9月工業數據不及預期,“金九”效應弱將引發市場對我國經濟增長情況的擔憂,而此時降準是對穩經濟預期的再次驗證。

對A股四季度行情表現謹慎的還有招商證券與廣發證券。

招商證券10月7日從資金角度分析A股四季度仍有挑戰。首先為股票質押方面,據其測算2018年四季度到2019年上半年股權質押將是到期高峰。第二為解禁壓力,2014-2016年的並購和融資高峰對應的是2018-2019年二季度的解禁高峰,其中今年四季度到明年二季度解禁市值超過2萬億。第三為商譽減值問題,2018年A股整體商譽減值有望達到峰值,估算約為480億元。第四市場關注的外資事實上是“雙面刃”,A股“入富”和MSCI提高A股權重如能順利實施會給2019年帶來增量資金,但短期內因外部環境不確定(中美經貿摩擦、強美元帶來新興市場股匯雙殺等)可能會引發外資流動的波動。

廣發證券策略團隊10月9日認為還要繼續觀望和等待。策略團隊表示,流動性是影響A股的重要因素,本輪A股的估值底確立取決於,第一中國信用擴張是否在四季度見效;第二美國中期選舉是否加快美聯儲縮表進程;第三中國降低稅費的舉措是否能有效降低A股股權風險溢價。

三成私募計劃加倉

對於四季度行情,不少私募已在9月提前佈局。

根據私募排排網在9月28日對私募基金的調查,私募9月平均倉位為62.50%,相比8月52.61%出現顯著上升,環比上漲近10%,結束長達5個月連續下降的趨勢。但整體來看,私募倉位仍舊處於中等水準。

具體倉位分佈來看,調查顯示,9月20.49%的私募處於滿倉狀態,相比8月的12.61%有明顯上升;54.10%的私募在5成倉(不含)以上,相比8月的35.14%上升了接近19%,顯示出高倉位的私募佔比明顯上升。

另外24.59%的私募處於半倉以下,其中5.74%的私募處於空倉觀望狀態。

面對接下來10月份行情,有9.02%的基金經理持極度樂觀態度,48.36%認為樂觀,35.25%持中性觀點;有7.38%表示不太看好。在10月份倉位增減計劃方面,有31.97%的基金經理打算加倉,61.48%表示維持現有倉位不變,以應對市場的變化。

從私募排排網調查結果可見,整體而言私募基金信心增長。

21世紀經濟報道記者採訪了解到,大多數私募基金錶現謹慎。深圳一家中型私募基金合夥人10月10日告訴21世紀經濟報道記者,公司産品三季度已經將倉位降至兩三成,目前維持不變,將來也不計劃加倉。“我們對四季度行情認為不太樂觀。主要因為經濟數據並不好看,前期政府釋放的信用利好目前還沒看到效果,實體經濟沒有體現出好轉,這是制約A股的關鍵因素。”他表示接下來將密切關注降低稅費舉措。

深圳一家小型私募基金合夥人10日也向記者表示,“我們認為A股能否有行情,取決於政府有沒有強有力的政策出來,來平抑市場情緒,比如近期市場關注的減稅政策。”

廣州一傢俬募基金投資經理則向記者表示,公司在9月中旬時已經加倉至半倉以上。“在連續下跌四個季度以後,存在技術性反彈機會;同時估值也比較低了。但海外因素在擾動,我們謹慎看多。” 記者 譚楚丹

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