把握套利机會，定向增發“破發”股机會大
■新快報記者 王熙上 謝少萍
伴隨著此前大盤的持續調整，許多個股都跌破了增發价格，不過，上周管理層連續出手“救市”，
推動A股市場在跌穿3000點大關后絕地反彈，而此前一批跌破增發价的個股也呈現大面積漲停。
從以往的歷史經驗分析，那些因受熊市影響而破發嚴重的個股一旦大盤回暖，在主力自救下展開反扑行情的机會极大，上周市場的表現也很好地證實了這一點。有分析人士表示，前期增發即告破發的品种給市場提供了一些以低于机构投資者持股成本的買入机會，尤其是跌破定向增發价的個股，投資者不妨在破發板塊中淘金。
地產金融成重災區
截至2008年4月23日，2007年至今增發的上市公司總計197家，其中最新收盤价(上一交易日复權后的收盤价)低于增發价格的公司有91家，占增發公司總數的46.19%。包括公開增發的38家公司，定向增發的53家公司，折价幅度大約在0.12%-60.38%之間。
其中，天音控股(000829)股价為11.85元，較29.90元的定向增發价格折价60.38%，是增發公司中較發行价折价比例最高的公司。云鋁股份(000807)股价較公開增發的24.22元折价55.7%，排名增發公司折价比例第二位。振華港机(600320)、山河智能 (002097)、中航地產(000043)、寶鈦股份(600456)4家公司的股价較增發价也折价超過50%。
從破發公司所屬行業來看，房地產、金融占据相當的比例。由于該兩個行業的特殊性往往資金缺口較大，其增發迫切性极強，其募集資金投向主要是歸還銀行貸款或者提高銀行資本充足率，對其業績提升作用有限。包括中航地產、金融街、名流置業(000667)、億城股份(000616)、万科A、保利地產(600048)等多只房地產企業跌破增發价，中信證券(600030)、海通證券(600837)等2007年成功增發的證券公司也破發。
截至4月23日，有18家破發公司的折价幅度低于10%。在上周四兩市大漲之后，這部分破發公司的數目有所減少。
定向增發股机會較大
有投資者認為，“破發”即意味著套利机會。但記者從采訪中了解到，并非所有“破發”的個股都有套利机會，多數分析人士認為跌破定向增發价的個股套利机會較大。
有統計數据顯示，從這輪指數暴跌以來，兩市有數十只增發個股股价跌破增發价格。其中像定向增發的品种，已造成机构投資者浮虧數十億元之多。市場人士認為，如果這种個股跌破增發价趨勢再持續，机构參与增發的信心將不可避免受到嚴重打擊，上市公司今后的增發融資也將面臨嚴峻的考驗。多重因素驅使下，市場推動股价重回增發价之上的意愿強烈。同時破發也給市場提供了一些以低于机构投資者持股成本的買入机會，尤其是對于新資金來說，增發項目前景好的破發概念品种具有极強的吸引力。
天相投顧分析師王妍認為，應該區別對待“破發”所帶來的套利机會。定向增發的机會明顯要好于公開增發，因為定向增發主要是机构參与，机构不會作虧本的買賣。但她同時提醒，參与定向增發的基金公司可能也會出現調倉等情形，因此在選擇時，要多關注与行業和上市公司質量有關的影響因素，如近期受宏觀調控影響較大的地產板塊，破發的就比較多，而且多數是定向增發。而像万通地產(600246)，去年業績增幅高達461.14%，其股价同樣“破發”，其背后的利潤結构值得關注。
廣州證券的分析師張廣文表示，對于跌破發行价的定向增發股，符合三大標准就可以投資。第一是上市公司的基本面一定要好；第二是融資規模一定要大，這個規模不是指融資的增發股數，而是指資金量；第三是公司未來的發展定位要清晰，融資的目的不是為了簡單的圈錢，而是要老老實實做事。
三條標准鎖定目標
分析人士指出，投資者在布局“破發”個股時，可以參考以下三條標准。
第一，對那些控股股東和老股東認購破發的股票可以關注。大股東之所以高价認購自己的股票，明顯是繼續看好企業的發展前景。同時，具有优質資產的控股股東被深套其中也多少有些不甘，勢必在未來通過注入优質資產的動作，提升二級市場的估值預期進行自救。
第二，從已經公布的年報分析，超過2007年平均業績增長幅度的破增發价格的上市公司值得關注。例如考慮到動態增長因素和目前的市場環境，處于盈利能力持續增長周期的房地產行業投資的价值已經逐漸臨近了，相關的個股投資机會在破發的個股中不妨加以關注，如在弱市里增發的金融街（000402）、億城股份（000616）、名流置業（000667）及龍頭股万科A（000002）等。
第三，高配送類破發股。從歷史的經驗看，“破發”公司通常都有負罪感，覺得“對不起”用血汗錢支持公司發展的廣大股東，多有通過优厚分紅方案給予投資者補償的意向，令股价重回增發价之上以平息“民怨”，而且溢价增發的公司，其資本公積金隨即增厚，有能力出台高送轉方案，因此在“破發”板塊中淘金的机會較多，比如三房巷(600370)和蘇州高新(600736)。
此外，在跌破增發价的上市公司中，如國電電力的10轉10、天音控股的10轉8、云鋁股份(000807)10轉1.5派4元、永新股份(002014)10派3元等均有优厚的分配方案，從這些已推出丰厚送股方案的個股來看，這些個股的共性在于：股价接近甚至跌破增發价格，年報推出高比例送股方案。因此，對于前期已實施增發，目前股价跌破增發价格的個股，不排除未來年報之中，公司將推出高比例送股方案。
潛力公司
万科A(000002)：由于人民幣升值的外在因素与本身業績持續确定增長的內在因素，即使面對宏觀政策緊縮的風險，万科發展勢頭依然良好。該公司今年1季度實現銷售面積114.5万平方米，銷售金額101億元，同比分別增長82.9%和119.1%。國信證券分析師方焱認為，公司的資產規模优勢和市場趨勢的判斷能力在行業調整期會表現得愈發明顯，万科仍是行業內最值得長期投資的公司，預測該公司2008年、2009年EPS分別為1.35元和2.20元。
三房巷(600370)：三房巷以10元价格實施增發，目前最新价嚴重低于增發价格，是兩市破增發价格之中絕對价格最低的個股之一。三房巷主要從事紡織印染，塑料改性等，產品品种包括卡其印染布、錦棉染色布、麻棉印染布和精梳細布等，其中卡其布產量居全國之首，目前具有年產1.2億米的印染產能，是國內印染行業的十佳企業，產品主要用于制作各种休閑服、運動裝和職業服裝。
蘇州高新(600736)：蘇州高新2007年完成主營收入26.33億元，同比增長26.57%；實現淨利潤2.22億元，同比增長42.99%。每股收益0.48元。同時擬每10股送2股，轉增6股，派0.23元。銀河證券認為，2008年實現房地產銷售收入34億元(其中動遷房收入10億元，商品房收入24億元)，比2007年增長33%。2007年公司預收款已經達到13.57億元，占計划實現商品房收入的一半以上，為2008年銷售收入的實現提供了很好的保障。
（編輯：xiaoF）
