在談論商品价格暴漲的時候，投机資金成為被指責的首要對象。不過，也有觀點認為，如果不是華爾街投行的支持以及推出各种衍生產品，投机商不可能將這些商品价格推高至紀錄高點。

商品金融衍生品猶如次貸

“事實上，商品資產的證券化使得大量資金流向商品市場，將商品价格推高至与目前基本

商品資產證券化是指華爾街投行通過對商品交易所各种期貨合約重新打包，衍生出新的產品，投行也因此而獲得相關費用，這与次級債及地方債券沒有什么不同。

在油价触及112美元/桶和玉米期价突破6.4美元的紀錄后，商品市場上的投机商再度成為市場關注焦點。今年以來，油价和金价10多次創下紀錄，而小麥和大豆价格也反复創下新高。

業內人士稱，商品价格的飆升吸引了龐大的資金流向商品市場，這些熱錢的涌入，將全球各种商品价格推升至高位。

投資者對于原油、銅礦勘探以及農作物种植絲毫不感興趣，現在它們都成為了“非商業性”机构，比如對沖基金、養老基金等，它們將大量資金投向了華爾街投行設計出來的各种新型衍生產品。這些產品包括商品ETFs、ETN等，投資者可以像買賣股票一樣買賣一籃子商品。

指數基金過度做多

“從好的方面來說，這是為投資者增加了進入商品市場的一個便捷途徑，”VC&C資本顧問公司投資總監杰弗里·科澤尼克說，“從坏的一方面來說，商品畢竟不是股票，這一區別很重要，尤其是對現實世界的影響。”他認為，華爾街投行正在制造通脹。

科澤尼克說，通過商品ETFs，投資者買進的商品比它們賣出的更多，或者說持有了大量淨多頭頭寸，這推高商品价格。受商品指數基金的只做多的策略影響，許多期貨市場都呈現了這一趨勢。

指數基金的做多策略對通過期貨市場對沖供給風險的商業消費者產生了很大影響。“在這种環境下，市場資源的錯誤配置吸收了更多投机資本。”美國國家谷物和糧食協會今年2月份在談到美國農業市場時如此表示。

不過也一些人認為，商品市場的投机角色被夸大。“我不贊同對沖基金應該對商品价格，尤其是油价的飆升負責。”美國銀行与對沖基金關系密切的另類投資主管大衛·白林表示。美國商品期貨交易委員會稱，投机頭寸只占美國原油期貨持倉的37%。

這些不贊同投机力量主導商品市場的觀點認為是基本面主導了市場。他們認為，人口眾多的國家，如中國和印度，隨著它們的經濟發展，人們需要消費更多商品；中東石油富國需要進行更多基礎設施建設；世界需要用更多玉米及其他農作物生產生物燃料，作為原油的替代品等等。（李輝）

（編輯：木文）