著名經濟學家易憲容直言，所謂的中國式通貨膨脹，就是指用嚴格管制下的低利率政策先是推高資產价格，然后推高基本生活品价格的飛漲，最后引起國內各种物品价格全面上漲。中國式通貨膨脹根源在于中國CPI体系的缺陷、在于政府所采取的低利率政策，在于全民持有的國有土地短期內

本報記者　邱登科

低利率的政策雖然推動了經濟的發展，但危害也是顯而易見的，美國的次級債危机就是例子。美聯儲長期推行低利率政策使美國經濟積累了很大的風險，流動性泛濫最終還是需要市場來承擔。

根源在于中國CPI体系缺陷

有學者指出，現在中國出現的通貨膨脹、資產价格泡沫就是長期低利率導致的。資產价格上漲的根本原因還是低利率政策。中國不僅實行低利率同時還存在著高利差，人為地扭曲了資金价格，所以銀行有劇烈的放貸沖動。而經濟的高增長也刺激企業增加投入，信貸規模被不斷放大，投資出現了超常規的增長。低利率政策一方面會刺激實体經濟過度膨脹，使投資者對上市公司盈利產生過高預期；另一方面會導致銀行存款吸引力下降，使資金紛紛涌向股市和樓市，催生資產泡沫。房地產瘋狂上漲、股市如脫韁之馬瘋狂，最終都是要由市場承擔后果。

業界人士普遍認為，現在應當改變低利率的政策，讓市場決定實際利率水平，因為利率是資金价格的反應，既然對資金的需求很大，那么只有通過提高价格來改變這种局面。

著名經濟學家易憲容直言，所謂的中國式通貨膨脹，就是指用嚴格管制下的低利率政策先是推高資產价格，然后推高基本生活品价格的飛漲，最后引起國內各种物品价格全面上漲。中國式通貨膨脹根源在于中國CPI体系的缺陷、在于政府所采取的低利率政策，在于全民持有的國有土地短期內折現及資本化，在于城市化進程中的房地產价值溢出。從而先是表現在資產价格快速上升上，尤其是房地產市場，然后，表現在食品及肉蛋价格上漲，隨之將引起其他消費品价格全面上漲。

核心CPI概念不适應中國

易憲容認為，不久前央行的《第二季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）最有新意之處也就是在對當前經濟生活中的价格理解上。國家統計局公布的二季度的數据來看，GDP同比增長11.9%；固定資產投資同比增長25.9%；上半年CPI同比增長為3.2%，但6月份的上漲為4.4%；二季度房地產開發投資增長為28.5%，房价上漲也達到歷年最快的水平。但是對于這些數据，國家統計局的解釋是中國經濟只是出現增長過快的趨勢。

國家統計局在公布CPI數据時有意弱化6月份的4.4%增長，強調上半年CPI達3.2%增長，并認為上半年CPI的增長核心因素分別來源于食品類和居住類价格的上漲，這兩類价格同比上漲達7.6%和3.94%，對CPI上漲的貢獻分別為78.5%和17.81%。考慮食品類价格、居住類价格上漲持續和前期的翹尾因素以及其他結构性因素，在國家統計局看來，當前CPI上漲是不可持續的。如果核心CPI變化，中國CPI一直保持在穩定的態勢上。順此之勢，有人認為由于中國經濟快速增長与繁榮，就得把以前設定的3%CPI的目標上升至4%，而4%CPI也是中國政府可忍受的。

但是從《報告》的分析与描述可以看到，核心CPI概念在中國也許是不适應的。因為各國恩格爾系數不同，其核心CPI的含義是不一樣的。目前不少國家在使用扣除計算核心CPI時，不是簡單地將一些价格易波動項目完全剔除，而是根据价格波動程度确定項目、价格波動越大的項目權重就越低。因此，對于中國來說，分析价格形勢時，不應只關注剔除食品的核心CPI，對食品价格變動的影響也予以足夠重視。這种解釋是有見地的，也符合中國的實際与國際慣例。