負債成本率上升 強監管利好國有大銀行

來源︰中國經濟網 作者︰ 發表時間︰2018-01-10 15:30

存款重新成為銀行的核心競爭力。截至2017年9月末,上市銀行中存款情況分化,四大行和農商行存款佔比均達84%,而股份行和城商行存款佔比較低,平均佔比不到65%。由于存款成本與基準存款利率掛鉤,2017年初以來,市場利率大幅走高,顯著推高了股份行和城商行的負債成本率。

有券商分析人士指出,四大行股價過去幾個月橫盤震蕩。2018年或迎來新一波行情。2018年上半年仍可能有較多監管政策落地,對大行影響小;當前估值仍較低,業績改善趨勢明確,支撐估值提升。

負債成本率上升

2018年伊始,市場利率大幅上升,近期3個月同業存單利率站上5.5%,從一年前的不到3%上升到5.5%,與1年期定期存款基準利率之差不斷擴大,存款的成本優勢不斷擴大。同業負債成本顯著上升,而存款由于基準利率未變,成本相對剛性且負債穩定,相對同業負債優勢開始凸顯。

除四大行和招商銀行(港股03968)外,2017年多數行負債成本率大幅上升。負債成本率的明顯抬升,導致大多數股份行和城商行淨息差同比大幅下降。

業內人士指出,考慮到2017年四季度同業存單利率大幅上升,預計2018年同業存單利率4.8%以上是常態,由于股份行和城商行存款佔比不到65%,逐步傳導至負債成本後,預計將推升負債成本率。

此外,由于股份行和多數城商行客戶位于二三線城市,對利率較敏感,市場利率上升也將對存款產生負面影響,存款增長較困難。天風證券預計,部分股份行及城商行2018年淨息差仍將明顯承壓,業績或存在一定的不確定性。

四大行負債優勢明顯

天風證券認為,四大行負債優勢明顯,較好的客戶基礎帶來存款穩健增長,資產規模有望保持9%左右的增速;部分表外融資需求轉向表內貸款,經濟平穩之下,信貸需求不會差,需求與成本驅動之下,貸款利率將進一步走高;市場利率上升或保持高位,帶來債券票息逐步提升,支撐息差改善;大行風控要求較高,企業效益向好特別是周期行業復蘇之下,資產質量有望持續改善。業績向好,預計2018年撥備前利潤增速將達10%。

回顧2017年以來的銀行板塊走勢,四大行、招行、平安銀行和寧波銀行漲幅居前,走出相對獨立的行情。天風證券認為,其核心邏輯在于業績驅動。估值低但基本面一般的股價很難起來,估值低且基本面明顯改善的股價大幅起來了,估值相對高一些但基本面好的則估值溢價持續提升。

展望2018年,市場利率維持高位,金融監管進一步趨嚴,市場風格難以改變,2018年的風格將會延續。過去兩年,增量資金主要來自外資、險資和銀行理財,增量資金穩健的價值投資風格決定了市場風格。

天風證券認為,以四大行為絕對收益標的,以平安為彈性標的。四大行股價過去幾個月橫盤震蕩,今後或將迎來新一波行情。2018年上半年仍可能有較多監管政策落地,對大行影響小;當前估值仍較低,業績改善趨勢明確,支撐估值提升;短期內,增值稅明確能以年末收盤價計算銷售額,預計之前收益兌現的資金會回來配置,帶來一波行情。開年宜配大行。

編輯︰
數字報

負債成本率上升 強監管利好國有大銀行

中國經濟網2018-01-10 15:30:13

存款重新成為銀行的核心競爭力。截至2017年9月末,上市銀行中存款情況分化,四大行和農商行存款佔比均達84%,而股份行和城商行存款佔比較低,平均佔比不到65%。由于存款成本與基準存款利率掛鉤,2017年初以來,市場利率大幅走高,顯著推高了股份行和城商行的負債成本率。

有券商分析人士指出,四大行股價過去幾個月橫盤震蕩。2018年或迎來新一波行情。2018年上半年仍可能有較多監管政策落地,對大行影響小;當前估值仍較低,業績改善趨勢明確,支撐估值提升。

負債成本率上升

2018年伊始,市場利率大幅上升,近期3個月同業存單利率站上5.5%,從一年前的不到3%上升到5.5%,與1年期定期存款基準利率之差不斷擴大,存款的成本優勢不斷擴大。同業負債成本顯著上升,而存款由于基準利率未變,成本相對剛性且負債穩定,相對同業負債優勢開始凸顯。

除四大行和招商銀行(港股03968)外,2017年多數行負債成本率大幅上升。負債成本率的明顯抬升,導致大多數股份行和城商行淨息差同比大幅下降。

業內人士指出,考慮到2017年四季度同業存單利率大幅上升,預計2018年同業存單利率4.8%以上是常態,由于股份行和城商行存款佔比不到65%,逐步傳導至負債成本後,預計將推升負債成本率。

此外,由于股份行和多數城商行客戶位于二三線城市,對利率較敏感,市場利率上升也將對存款產生負面影響,存款增長較困難。天風證券預計,部分股份行及城商行2018年淨息差仍將明顯承壓,業績或存在一定的不確定性。

四大行負債優勢明顯

天風證券認為,四大行負債優勢明顯,較好的客戶基礎帶來存款穩健增長,資產規模有望保持9%左右的增速;部分表外融資需求轉向表內貸款,經濟平穩之下,信貸需求不會差,需求與成本驅動之下,貸款利率將進一步走高;市場利率上升或保持高位,帶來債券票息逐步提升,支撐息差改善;大行風控要求較高,企業效益向好特別是周期行業復蘇之下,資產質量有望持續改善。業績向好,預計2018年撥備前利潤增速將達10%。

回顧2017年以來的銀行板塊走勢,四大行、招行、平安銀行和寧波銀行漲幅居前,走出相對獨立的行情。天風證券認為,其核心邏輯在于業績驅動。估值低但基本面一般的股價很難起來,估值低且基本面明顯改善的股價大幅起來了,估值相對高一些但基本面好的則估值溢價持續提升。

展望2018年,市場利率維持高位,金融監管進一步趨嚴,市場風格難以改變,2018年的風格將會延續。過去兩年,增量資金主要來自外資、險資和銀行理財,增量資金穩健的價值投資風格決定了市場風格。

天風證券認為,以四大行為絕對收益標的,以平安為彈性標的。四大行股價過去幾個月橫盤震蕩,今後或將迎來新一波行情。2018年上半年仍可能有較多監管政策落地,對大行影響小;當前估值仍較低,業績改善趨勢明確,支撐估值提升;短期內,增值稅明確能以年末收盤價計算銷售額,預計之前收益兌現的資金會回來配置,帶來一波行情。開年宜配大行。

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