新快報訊 (記者 王熙上)煤价不斷上漲令發電企業被迫出招自救。粵電力董事長潘力在昨天的股東大會上表示,公司將借助關聯的電煤采購公司降低電煤采購的成本,并通過融資收購煤礦減少電煤中間環節的成本。不過真正解決粵電力“增收不增利”困境的,還是政策上煤電聯動的解禁,但他估計年內沒戲。中金公司研究報
告顯示,如果今年二季度,電煤价格繼續上漲達到1%,而煤電聯動又不能實施的話,粵電力第二季度虧損可能性极大。
關聯方對沖經營風險
根据粵電力(000539)2007年年報,公司實現營業收入103.9億元,比上年同期增長19.01%;實現淨利潤65888万元,比上年同期下降11.58%。年報顯示,電煤价格和運輸費用的增長速度明顯超過收入增長,造成公司去年“增收不增利”。
粵電力董事長潘力表示,公司及控股子公司已与控股股東粵電集團達成日常關聯交易,委托集團及其控股燃料公司采購電煤。潘力表示,由于公司持有燃料公司股份,可以分享電煤漲价帶來的收益,這种對沖可以減少公司的經營風險。另外,由集團采購電煤還具有規模效應,采購价格大約在850元/吨左右,而目前市場价普遍在900元-1000元/吨。至于運輸方面,集團本身擁有3個運輸公司,這也大大降低了運費,只需要70元/吨。
欲收購煤礦
國海證券能源行業高級研究員張曉霞估計,目前煤炭企業業績普遍上漲60%,而電力企業業績普遍減少90%。潘力表示,基于這种局面,國家鼓勵電力企業收購煤礦,公司于今年3月參股投資澳大利亞煤礦,也曾赴內蒙考察煤礦。他還透露,由于國家實施從緊的貨幣政策,銀根收緊,而收購涉及到注資問題,所以不排除通過上市公司來融資。
潘力告訴記者,出于節能降耗的考慮,國家正逐步加大新項目的審核力度,新項目報批難度很大。公司將努力爭取讓惠來電厂和茂名油頁岩兩個項目在年內開工。
但研究机构的觀點并不如潘力那么樂觀。高華證券認為,煤炭和運輸成本的上升仍是粵電力面臨的嚴重問題,其在煤礦和船隊的投資尚未能顯著提升盈利。而利潤率惡化帶來的現金流的減少可能導致惡性循環。
苦盼煤電聯動解禁
廣發證券電力分析師謝軍認為,粵電力的風險來自于煤炭价格繼續和不提上网電价。此外,發電行業虧損面增大也增加了公司整体上市的不确定性。
風險不僅在此,潘力表示,電力企業普遍遭遇現金流瓶頸,前段時間公司發行了20億公司債,但也只是杯水車薪。“要擺脫目前的困境,對于電力企業來說,最緊要的就是煤電聯動政策”,他補充,“我們還在等上面的通知,但年內估計沒戲。”
中金公司研究報告顯示,對于1%的電价上漲,粵電力業績敏感性為8.32%,對于1%的燃料成本上漲,粵電力業績的敏感性為-5.03%。也就是說,如果今年二季度,電煤价格繼續上漲達到1%,而煤電聯動又不能實施的話,粵電力第二季度虧損可能性极大。
光大證券分析師崔玉芹預計,由于CPI指數高位運行,而電力是國民經濟的基礎產品,短期內第三次煤電聯動難以實施。
(編輯:xiaoF)