國內外基金經理人步調相似，風險偏好有所回升
新快報訊 （記者 袁■）經歷過疲弱的四個月之后，國際和國內的基金經理人對市場似乎都開始樂觀起來。國際投行美林周三公布的調查報告顯示，5月投資者的風險偏好回升，連續第二個月減持現金并買入股票。理柏的報告也顯示，多只QFII基金在4月份獲
得淨申購，規模擴大四成多；A股基金的經理人也認為，最坏的時刻或許已經過去。
股票倉位開始抬高
美林針對191位基金經理人進行了調查，他們所管理的資產總計為6150億美元。這份月度調查報告顯示，受訪基金經理人5月平均現金余額比重由前月的4.2%降至4.1%，30%的經理人對股票的持倉比重高于基准，4月為28%；認為全球經濟在未來12個月將陷入衰退的受訪者比例由一個月前的40%減少至28%。雖然對通脹甚至滯脹有較大擔憂，但42%的受訪者持有的現金部位低于基准，一個月前為47%。
無獨有偶，內地券商中信證券的一項基金倉位分析也顯示，內地基金經理的股票倉位比較平穩，部分基金開始較明顯地增倉，雖然增倉幅度只有一兩個百分點。日前上投摩根基金總經理王鴻嬪也坦言，對市場較有信心，旗下基金倉位有所提高。
通脹仍是最大困扰
國內外的基金經理都遇到通脹水平升高的問題。美林的報告顯示，53%的受訪者認為，全球核心通脹在未來12個月將上升，一個月前該比率為44%。“經濟衰退的擔憂開始稍稍減輕，但前景遠遠談不上穩定。”美林調查的獨立顧問DavidBower稱，“受訪者越來越大的共識是我們正處于滯脹環境下，我們擔心經濟成長低于趨勢水准且通脹高于趨勢水准。”
富蘭克林國海深化价值基金的擬任基金經理張曉東就表示，目前來看未來兩年仍有可能維持通脹局面。本輪通脹主要是由油价、糧价上漲造成的，以輸入性通脹因素為主。
博時特許价值基金的擬任基金經理陳亮日前則表示：“目前最為讓人擔心的只剩下一個指標了，就是CPI，別的變量和趨勢都進入非常良性的狀態。CPI4月份升到8.5%令人有些吃惊，不過核心CPI也基本上維持在1%-2%的區間，基本上屬于正常的范圍。如果未來兩三個月CPI逐漸好轉，對二級市場將是一個好消息。”
受益通脹企業被看好
張曉東表示，目前較看好受益于通脹的化肥和農產品行業，以及煤炭等能源緊缺性行業。“我們估計農產品价格可能繼續上漲。農產品价格的上漲，一定會對上下游資源、企業帶來重大變化，因此要研究整個大農業概念。”另一方面，全球農產品的牛市也會拉動化肥需求。
張曉東所管理的另一只基金——彈性市值基金在一季度的第一重倉股是鹽湖鉀肥。該股被張曉東稱為“化肥中的貴州茅台”——享受資源壟斷下的高毛利率，從歷史數据看，該公司每年除量增外還提价。同時，估值也較為合理。
張曉東對煤炭行業的評价是“供需關系偏緊將持續，行業保持較高景气”。2008年煤炭行業投資主要考慮兩個主線：一是价格上漲，二是資產注入与整合。目前很多煤炭企業都是大集團、小上市公司的形式。如果采礦權問題解決，大同煤業定向增發順利完成，預計其他一些公司也將在2008年啟動對母公司的資產收購進程。看好集團本身盈利能力強、采礦權問題障礙小的企業。另外，中長期還應關注大型企業整合地方煤礦的進程。
美元反彈難改資源牛市
美林的報告還顯示，有更多基金經理人認為歐元升值過度，美元過于便宜，同時金价和油价太高。而最近一段時間，美元兌一些主要商品貨幣的匯率出現反彈，兌人民幣的匯率在遠期無交割市場上的表現也開始反彈，同時，黃金价格開始下跌。
對此，陳亮表示，從大方向上來看，大家多認為美國次貸危机最重要的一個階段過去了，正常的投融資秩序已經展開，但問題就在于實体經濟，尤其是房地產行業的恢复是需要一定時間的。短期看，美元走強會對石油和金屬、黃金价格造成一定程度的抑制，但從長期來看，大宗商品原材料的价格長期的牛市不會發生變化。
陳亮認為，這對國內有上游資源基礎的這些公司來說，長期來看是一個好消息。對于中游一些制造業企業，大量使用鋼鐵、金屬制造消費品和工業品机械，則完全取決于技術進步的能力，如果有辦法消化吸收沖擊，就可以得到比較好的投資回報率。
（編輯：xiaoF）
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