曲線上市愈演愈烈

證監會有關官員日前曾表示，對募集資金用于囤積土地、房源或用于購買開發用地等的IPO，將不予核准。這也意味著，房地產公司IPO在2007年造就的輝煌，未來可能難以再現。因此，房地產公司曲線上市的資本動作越來越頻繁，据不完全統計，最近兩周時間里，已經有10家上市公司宣布要注入房地產資產。

4月29日，白貓股份（600633）公告稱新洲集團將下屬房地產公司股權与白貓股份的全部資產、負債進行置換，置換完成后，白貓股份轉型為房地產開發企業；4月30日，停牌一年多的SST亞華（000918）宣布重組方案，浙商集團等公司將向SST亞華注入大約价值40億元的房地產業務資產；5月5日，宁波富達（600724）宣布大股東將向該公司注入超過80億元的房地產業務資產，*ST耀華（600716）宣布重組方鳳凰集團將注入15億元的房地產資產；5月6日，ST天橋（600657）宣布信達投資擬注入40億元的房地產資產；5月7日，180億元地產資產注入中關村（000931）；5月8日，天保控股向天保基建（000965）注入約20億元的房地產資產；5月12日，四家地產公司价值10.7億元的股權注入陽光發展（000671）；5月13日，ST重實（000736）定向增發收購中住地產等公司共12.69億元房地產資產。

謀再融資解資金瓶頸

平安證券房地產行業研究員劉細輝認為，房企之所以近期密集謀求上市，融資是其根本目的。他表示，房地產行業近期銷售成績一直不太理想，導致房地產公司的應收賬款降低；此外，銀行逐漸緊縮的貨幣政策使得通過銀行這种間接的融資方式受到限制，更加大了房地產公司的資金壓力。因此，很多房地產公司都希望上市以后可以通過再融資來解決房地產業務的融資難問題。

“前期的降价并沒有換來銷售業績的明顯增長，銀行的緊縮政策還在逐步增強，房地產公司只能把眼光投在股權融資上。”但他同時也指出，目前銀根緊縮的政策導向使得股權融資也越來越難。

劉細輝還表示，雖然這种趨勢一直存在，但是最近更明顯，包括有的公司還在爭取在香港上市，“就是因為最近比原來更加缺錢了。”

浙商集團等几家借殼上市的房地產公司高層曾公開表示，上市以后肯定是要再融資，只不過融資時間和金額大小還需要考慮市場環境。

未來資金壓力仍存

劉細輝認為，借殼上市有助于解決房地產公司的資金緊張問題。畢竟其品牌和股權价值在上市后將發生重大變化。比如品牌影響力有助于銷售，提高項目回款速度，股權价值增加可以使同樣比例的股權從銀行獲得更多貸款。

但也有業內人士指出，從重組方案的公布到獲得最終審批，再到融資方案發布和最終獲得審批，借殼以后從資本市場上融資至少需要半年甚至一年。這對于資金緊缺的房地產企業來說，是“遠水救不了近火”。

光大證券在5月12日的研究報告中認為，資金壓力仍是房地產公司揮不去的陰霾。光大證券表示，央行再一次上調存款准備金率顯示出了央行仍堅持從緊貨幣政策，這將給金融和房地產這類資本密集型行業帶來一定影響。而在另一份研究報告中，光大證券更直接指出，5月份房地產行業銷售依然平淡，這將給開發商帶來越來越大的壓力，因此對房地產行業維持“中性”評級。

（編輯：xiaoF）