自2007年5月以后，這一指數開始飆升，表明通貨膨脹壓力增大。

所謂通貨膨脹，是指所有社會商品和勞務的一般价格水平或平均价格水平的持續上升。按通貨膨脹率的高低，可分為溫和的、疾馳的和惡性的通貨膨脹。一般說來，當CPI>3%的增幅時，稱為通貨膨脹；而當CPI>5%增幅時，稱為嚴重通貨膨脹。

通脹是企業盈利較大的風險。特別是此次通貨膨脹是國際和國內因素共同作用的結果，遏制難度較大。從目前情況看，資源品价格在美國次貸危机、美元貶值和全球原油需求增長的環境下難以回落。食品价格也在糧食“能源化”、美元貶值和糧食出口大國限制糧食出口等因素作用下難以下跌。再加上中國還面臨著本幣升值帶來的熱錢流入，對緩解通貨膨脹不利。由此，專家認為，雖然目前國家在不斷采取調控措施，但短期內CPI要出現大幅回落較難。

CPI指數對市場影響

那么，CPI過高，對證券市場有什么影響呢？

通貨膨脹對證券市場的影響比較复雜，往往需要具体分析和比較該時期通貨膨脹的成因、通貨膨脹的程度和政府可能采取的干預措施等。

一、企業盈利放緩。CPI過高，意味著通貨膨脹的到來，而通貨膨脹影響面很大。隨著國際油价突破120美元/桶大關，煉油和電力等行業的虧損日趨嚴重，有預測認為，一季度電力上市公司業績將同比下滑35%以上，煉油行業在油价大幅上揚的背景下也不樂觀。如果該兩行業出現全行業虧損，國家可能被迫對成品油和電价進行調整，屆時將會削減下游企業，例如汽車、航空、航運、電解銅鋁、造紙、化工、建材等高耗能行業的盈利。事實上，越來越多的机构認為未來兩年企業盈利只能維持20％左右的增長，這与去年底預測的30%甚至40%相去甚遠。

二、股票价格下跌。專家認為，當通貨膨脹出現加速或者高通脹率一直持續，居民存款利率長期為負時，人們將出現恐慌心理。并且為了資金保值而囤積商品、購買房產等，資金相應就會流出資本市場，引起股票和債券价格下跌。

三、市場重新估值。目前，由于宏觀經濟出現一系列不确定性，加上國際油价飆升等引發的企業成本上升，已經有許多大型机构表示，A股估值有“推倒重來”的風險。

當然，“推倒重來”有點夸張，但上市公司盈利的下滑卻是不爭的事實，由此帶來的估值下調也在情理之中。事實上，為了控制通脹，國家一般都會采取宏觀調控措施，例如緊縮財政支出、增加稅收、加息、提高銀行存款准備金率、壓縮信貸、實施价格管制等來減少社會總需求，提高企業經營成本，降低生產性投資熱情，壓縮企業利潤前景。上述种种，均會造成企業盈利前景的變化，導致市場對其重新估值。

四、個股重新定位。過去兩年，在人民幣升值的大背景下，市場一致看好銀行、地產等板塊。不過，隨著經濟形勢出現新變化，個股也面臨重新定位。一些前期受机构青睞的個股將會遭遇市場冷遇，而一些前期机构不怎么關注的個股，目前越來越引起投資者的興趣，其中一個重要的標准就是，誰能將CPI的影響降至相對較低，誰就是相對較好的投資對象，比如，一些零售或連鎖類、旅游類個股以及一些有自主定价權的個股等。對于投資者來說，后市要特別注意回避受通貨膨脹影響大、不能順利進行价格傳導和會受到价格管制的上市公司。 　(阿 鑫)

（編輯：xiaoF）