■新快報記者 張瀟
憑借“6個月內不考慮遞交增發A股申請”的承諾，中國平安成為昨日兩市唯一收紅的金融類個股。盡管業界猜測此舉多為安撫市場情緒，但平安在表態中也為自己留有足夠的操作空間——除未承諾發行可轉債的時間外，平安對此前將轉道H股增發的傳聞更是只字未提。在不足10個月的決議有效期內，“A股發債+H股增發”或許成為平安實現再融資的變通渠道。
暗度陳倉
平安在公告中稱,“現階段（公告之日起至少6個月內）不考慮遞交公開增發A股股票的申請。并將根据市場狀況和投資者承受能力，慎重考慮分离交易可轉換公司債券的申報和發行時机。”此次平安再融資計划包括“增發不超過12億股”和“不超過412億元分离交易可轉債”，在3月5日的股東大會上獲得通過后并無具体進展。根据規定，股東大會決議有效期為1年，此方案若不能在2009年3月5日前獲批就必須重新提交股東大會審議。按照昨天的承諾，平安最早也要在11月之后才能遞交A股增發方案，距离有效期結束僅4個多月。
“正常情況下，平安如果确實想在A股增發就不該把時間限制得這么緊張。如果不是迫于監管層的壓力，就是它已經找到了變通的策略。”有保險公司人士認為。此前早有消息稱平安將考慮先發可轉債，再以增發的方式完成融資，此次公告內容為這种猜測留下极大想象空間。
此外，雖然因近期媒体報道而出面澄清，但平安在公告中并沒有回應近期關于其“將以A+H方式完成融資”的重大傳聞。東方證券保險行業分析師王小罡表示，“A股已經承受了解禁壓力，應該由H股來承受增發壓力。平安增發方案有七成可能將從A股轉移到H股。”平安目前仍有可增發不超過20%H股的股東大會授權，而且5月13日，平安將在年度股東大會上審議下一年度《關于授予董事會一般授權，以配發、發行及處理不超過公司已發行H股20%的新增H股的議案》。雖然平安方面稱此授權為每年H股股東大會的例行授權，但獲授權則意味著其想增發H股，只須向中國證監會及香港聯交所遞交申請，通過后即可發行。
欲擒故縱
雖然被普遍認為是迫不得已，但平安的公開表態卻效果明顯。昨天，平安A、H股雙雙逆市上漲，A股漲2.23%收于64.08元，H股漲0.58%收于69.90港元。表面上看，平安是借推遲再融資來消除市場負面情緒，但事實上卻可能令陷入僵局的再融資進程“柳暗花明”。
“平安承諾半年內不增發A股，一定程度上降低了擔憂情緒。一方面轉移了市場對平安關注焦點，為操作再融資爭取到時間和空間，另一方面，這种做法肯定有利于大盤及其自身股价的提振，更有利于其達到融資目的。”有業內人士分析，雖然此次承諾可能導致平安在有效期內完成不超過12億股的A股增發計划泡湯，但如果可以在理想的价位增發H股則仍可彌補損失。
“一方面，現在平安的H股价格已和A股价格相差無几，另一方面，如果A股价格進一步回升，則必然刺激H股的走高。”按照增發不超過20%H股的授權，平安可增發5.12億股H股，以昨日收盤的69.90港元計算，可融資358億港元。如果再加上412億元可轉債的發行，大概可募集資金730億元左右。這個金額比按照1月18日其股价預測的1600億元融資規模仍有過半缺口。
對目前仍陷調整中的A股市場來說，平安短期內股价攀升回1月之前的高位并不樂觀，即使通過A股增發，也很難獲得此前預期的額度。如果按照其3月5日股東大會前最后一個交易日的收盤价來計算，這個融資額度其實已經降到了1200億元左右。而且，如果平安仍然計划接下來推出A股增發方案，那么H股增發的先行不僅可以分擔部分融資額度，而且也可讓其考察市場的反應情況作為參考。從某种程度上說，“A股發債+H股增發”方式或許不失為目前最好的變通渠道，對此，王小罡表示，這种模式操作現在并不存在技術及政策障礙。
（編輯：xiaoF）
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