申銀万國5月A股投資策略

新快報訊 申銀万國近日發布的《5月A股投資策略》認為，自2990點開始的上升行情應視為超跌反彈，上升行情可能延續到6月11日前后，其過程會有反复，但呈低點將逐漸抬高態勢。5月份下檔支撐位在3400點至3300點，阻力位在4200點左右。

申銀万國5月份看好煤炭、券商和農業板塊，并認為新能源值得重點關注，具体的重點品种分別為：新中基、安泰科技、中信證券、兗州煤業、三友化工、山西焦化、水井坊、安信信托。

通脹壓力仍然較大

4月16日，國家統計局發布了一季度經濟數据。一季度GDP增長10.6%，比去年同期回落1.1個百分點，和市場預期基本一致。申銀万國認為，盡管經濟增長有回落，但經濟增長總体問題不大。總体上看，二季度經濟增速有望維持在一季度10.6%的水平。

申銀万國認為，目前從緊政策放松有三個條件，即CPI低于4.8%，GDP低于9.5%，出口低于15%。從一季度的經濟形勢看，三個指標都在臨界值之上，在這种情況下從緊政策很難放松。由于政府換屆之后即將開始宏偉的經濟建設規划，投資反彈壓力仍然很大，預計國家將按照既定的從緊政策進行調控。除了上調存款准備金率外，仍不能排除采取上調利率、土地控制政策對經濟進行調控的可能。

規范解禁股有利后市

4月20日，中國證監會發布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，交易所將鼓勵雖未達到該公司股份總數1%，但達到或超過150万股的股東出售存量股份也通過大宗交易系統轉讓。依据該條例，交易所將實時掌握存量股份在二級市場拋售的情況，甚至可以進行必要的“窗口指導”，這有利于推延擴容壓力。

不過，由于存量股份拋售所涉及的稅收問題等還存在不确定性，《指導意見》的頒布客觀上也會加大存量股股東對未來政策不确定性的預期。對于存量股股東，尤其是沒有戰略持股考慮的這部分存量股股東，可能將加大其消除手中股份“存量股”烙印的沖動。

在上證綜指跌破3000點之際，財政部、國家稅務總局宣布下調印花稅至1％。恢复到去年“5·30”之前的水平，大幅降低交易費用。申銀万國認為，這兩項政策接連出台，充分表明政府希望市場穩定的態度。

除了放松對新基金和證券公司理財產品的審批，以及規范存量股轉讓和降低印花稅外，預計后續推進市場穩定發展的政策預期將主要集中于對市場創新的推動方面，包括對融資融券交易制度的推進和對證券公司創新的實質性推動。無論政策對市場是否有效，但可以明确的是，“穩定”將成為奧運前夕一切政策目標的關鍵詞。中國需要一個穩定發展的社會環境和經濟環境，同樣也需要一個穩定發展的資本市場。

3300-4200點區間運行

自2007年1月17日以來，上證指數階段性運行一般以34個交易日為一波段。近期的時間之窗為4月21日，次日4月22日出現階段性低點。如果自2990點起掀起的反彈行情按照波段觀察，可能延續到6月11日前后，其過程將較复雜，也會有反复，但其低點將逐漸抬高。當然，自2990點開始的上升行情應視為超跌反彈，是對5522點下跌以來的修正，尚不能認為是反轉。

從月K線觀察，3月份的大陰線、4月份慣性下跌后出現修复性的反彈屬于下跌抵抗態勢，大盤總体調整格局未變，5月份將受制于20周均線。在上證指數近6根月K線中，4陰2陽，陰多陽少，空方明顯占优。2008年1月份的大陰線將多方熱情壓制，兩根大陰線夾一根小陽線，且1月份形成放量下跌態勢，收盤又跌破10月均線，這种形態對多方很不利；4月份上證指數再創調整以來新低，3000點也瞬間失守，反彈時5月均線將构成阻力。目前5月均線位于4231點，而20周和5月均線將陸續接近4200點，這一帶可能形成較為重要的阻力區域。即使多方有能力抵達或逾越，也要謹慎。

申銀万國認為，5月份上證指數將繼續處于反彈周期，其運行節奏可能為漲、跌、漲，行情性質不作為反轉對待。5月份下檔支撐位在3400點至3300點，阻力位在4200點左右。上檔年線位置构成較強的壓力，月K線組合預示中期行情并不樂觀，僅作為超跌反彈，反彈之后仍有調整壓力。

看好煤炭、白酒和券商

盡管3月份CPI增速較2月份有所回落，但預計5月中旬將公布的CPI數据仍然會維持在8.4%左右的高位，因此，選擇抗通脹的投資品种仍然是主要的投資策略。根据歷史經驗，在一輪較為嚴重的通貨膨脹周期中，只有上游中的上游，即擁有資源优勢且能夠向下游提价的行業，以及具有品牌、渠道、專利等核心競爭优勢的企業才能真正轉嫁通脹壓力，繼續保持實際收入的增長。本月將選擇上游行業中的煤炭行業，下游行業中選擇品牌价值正在快速成長的白酒類公司。

此外，直接受益于政策利好、反彈彈性大的券商類和信托類的龍頭品种也值得關注。4月下旬公布的兩項政策都對券商股构成了直接利好，其中，小非解禁新規給限售股流通又增加了一道環節，這樣就為券商佣金收入的增加提供了机會；而印花稅降低更是直接降低了投資者的交易成本，刺激了交易量上升，對券商的經紀業務构成重大利好。規模最大的券商龍頭將成為這些政策最直接的受益者。

油价迭創新高背景下的新能源、新材料和農業板塊仍值得跟蹤。受到美元貶值和地緣政治的影響，油价仍將繼續維持在歷史高位，在此背景下，太陽能、風能等新能源產業得到了加速發展的机會。看好具有自主技術优勢的新能源、新材料行業的龍頭公司。此外，隨著農產品的能源屬性被挖掘，農產品漲价的長期趨勢難以改變，農業股的主題投資在未來仍有空間。

綜上所述，申銀万國選出的5月份月度重點品种為：新中基、安泰科技、中信證券、兗州煤業、三友化工、山西焦化、水井坊、安信信托。

（編輯：xiaoF）