下調印花稅救市－－反思

　　上圖：經國務院批准，財政部、國家稅務總局決定從2008年4月24日起，調整證券（股票）交易印花稅稅率，由現行3■調整為1■　金蓉　攝

上調“半夜雞叫”，下調上《新聞聯播》　

兩調印花稅，救市之外“買教訓”

    本報訊　記者　嚴麗梅報道：在上證綜指岌岌可危跌穿3000點并有可能再度下探3000點的危急關頭，證券交易印花稅稅率應聲下調。此舉，是否表明政府出手救市？究竟該如何理解我國證券交易印花稅与股市互動中表現出來的“多動症”？昨天，業內多位專家、學者在接受本報記者采訪時對此表示了看法。

    非救市那么簡單

    “如果僅僅把國家出台這個政策看成是救市，有些簡單化了。我們應該跳出‘救市’這個圈子來理解這個政策。”中國人民大學財政金融學院副院長、金融与證券研究所副所長趙錫軍教授明确表達了自己的看法。

    趙錫軍表示，對印花稅稅率的下調，更應該理解為政府在努力給投資者提供一個更好的交易環境。這种交易環境表現為穩定的預期、交易成本低、競爭力強和交易高效率。印花稅稅率的下調，能創造一個穩定的市場預期和較低的交易成本。但是，如果把印花稅調整政策看成是政府用于托市或打壓股市手段的話，該政策必然會患上“多動症”：股市漲多了就上調稅率，股市跌多了就下調稅率。如此的交易環境，必然是投資者拒而遠之的。

　　“真正影響股价變化的，是上市公司的業績、宏觀經濟走勢、境外資本市場的走勢、投資者素質等因素，而不應該是印花稅政策。后者僅与交易環境有關，應該保持穩定。在股市行情瘋狂或者低迷時，管理層可以出手，可以調節供求關系。這樣，我國股市才有可能走出‘政策市’的怪圈”。

　　為此，趙錫軍建議，在目前這個稅率的基礎上，我國證券交易印花稅政策應保持相對穩定。

　　給市場打“強心針”

　　今年3月5日，在財政部公布的今年中央和地方預算報告中，2008年印花稅收入安排1945億元，与2007年證券交易印花稅完成額2005億元基本持平。此次下調印花稅稅率，如何看待其對國家財稅收入的影響？

　　財政部財政科研所副所長、研究員劉尚希在接受記者采訪時表示，印花稅稅率下調，對國家整体財政收入影響不大，有稅收減收的因素，但也有稅收增收的因素，總体上可以取得財政收支平衡。

　　對于此次印花稅政策的變動，劉尚希認為，這充分反映了國家對股市的關注和維護，要給予資本市場和投資者信心，明确表明了政府支持股市健康發展的意圖。

　　組合拳信號強烈

　　聯合證券研究所所長吳壽康毫不諱言政府在救市：“救市信號非常強烈，周日晚上出台上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見，實際上已經反映了管理層對目前業內最關心的問題的態度。接著，在那么短的時間內又下調印花稅稅率，這個‘組合拳’會給市場非常正面的影響。”

　　吳壽康告訴記者，業內專業人士其實早有共識：單一的印花稅政策救不了市。因為，現在市場的這种深幅下跌，与“大小非”在累積20年后在短時間內、大量地、單一方式地涌出有關，市場非常恐懼，“大小非”的涌出對市場的沖擊太大，會扭曲价格信號，影響市場估值。

　　吳壽康十分贊賞管理層此次打出的“組合拳”，并特別指出，上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見是個非常大的利好，但仍需進一步彌補其中存在的漏洞。另外，對上市公司巨額再融資問題，管理層也應該有個說法。

　　股市還會不會下探3000點？對于股民十分關心的這個問題，吳壽康表示，可能性非常小，因為政府的意圖已經表現得非常強烈。

　　對于如何看待中國股市“政策市”問題，吳壽康指出，在目前中國股市只有單一做多机制而沒有做空机制，投資者結构又是以中小投資者、散戶為主的情況下，在必要時，比如市場投資者失去理性時，政府應該采取一些調控措施。即使在西方發達國家，同樣也會如此。

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