2006年9月30日
天河正佳廣場5樓
廣州電信“會員之家”

主辦：羊城晚報
協辦：
廣東省電信有限公司廣州分公司
華南理工大學工商管理學院
网絡視頻直播：廣州電信“商務領航”
主持：
羊城晚報財富沙龍 周方
本版撰文：周方 李媚 向秀芳 本版攝影：黎廣 鄧續灝

主持人語：解鈴有時仍需系鈴人

□周方

此次沙龍的話題主要是為中小企業融資請來學者和專家授業解惑。融資的方法有許多，資金來源也不少，政府指引的作用，銀行態度的改變，風險投資者的喜好，都談了。但是其中有個話題，沒有點出來卻貫穿始終。那就是中小企業自身的素質、信譽、能力等等。中小企業融資難，主要原因其實并非銀行的“勢利”，風投們的“喜怒無常”，或政府的“缺位”，而是因為自身的某些硬傷造成的，例如不守信用導致錢追不回來，融來的流動資金卻去購買固定資產，与投資者缺乏必要的合作与溝通，團隊合作能力与綜合素質低下，等等。

這個話題在沙龍展開來談的話，似乎有些于心不忍。這就好像對著一個沒吃飽飯的孩子談科學營養的問題。但是沒有科學的營養，就如教授們所說的———只有“餓死”或“撐死”！

其實，現在中小企業可能正迎來一個融資的好時机，就連一些商業銀行（包括國有銀行）也開始向中小企業張開怀抱。那么，中小企業如何才能抓住這些難得的机遇？投資者相當關注中小企業的管理与成長模式，那么中小企業如何提高自己的企業戰略制訂能力与企業管理制度化的能力等綜合素質，做到“筑巢引鳳”？這些或許才是解決中小企業融資難至關重要的問題。

中小企業融資：在資金運作与企業戰略之間

———羊城晚報財富沙龍解构中小企業融資難題

中小企業融資難是個老問題。

据統計，目前我國經工商部門注冊的中小企業有1000万余家，与總量相比，企業數占90%，產值占60%，利稅占40%，提供就業机會占75%，其重要性不言而喻。但“融資難”一直是阻礙中小企業發展的最大瓶頸。國家信息中心一項調查顯示，在中小企業所需的正常運營及投資資金中，有近一半要依靠內部募集等方式自籌；81%的中小企業認為“一年內的流動資金貸款不能滿足需要”，60.5%的中小企業“沒有長期貸款”。

中小企業融資的問題已引起了政府、銀行和國內外風險投資者的關注。目前，融資已成為了由政府主導的“中小企業博覽會”的一大主要議題；銀行業對中小企業態度也發生了轉變。此外，國內外風險投資也對中小企業產生了濃厚興趣。但這些辦法是否可以一解中小企業融資之渴？銀行業和風險投資青睞何樣的中小企業？本期沙龍請來了融資財務運作專家、企業發展戰略和風險投資傳家為中小企業家們授業解惑。

融資：先要确定企業發展規划

如何融資，華南理工大學風險投資研究中心主任、博士生導師崔毅教授認為必須在找錢之前确定企業的發展規划。她分析了一個個案。廣州某電子公司是一家中小企業，具備良好的技術條件，它采取了4种融資渠道，完成了自己的發展計划。

首行，它利用政府的相關政策———政策也是一种生產力；其次它吸引了一家深圳的高新風險投資公司———為上市做好了准備。然后，為解決研發的問題，它還引來北大一個風險投資基金，這對企業的研究和創新能力至關重要。但是它還沒有停下融資的腳步：第4個股東，就是引進湖南衛視的一個下屬傳媒公司，這個股東引進來的目的是為了打開產品銷售渠道。

“這家公司成功地利用了政府的背景，后續的融資，技術的研發以及產品銷售的4种融資渠道，我認為它的成功不是偶然的。這個企業家很有頭腦，把公司的發展，包括后續的資源、發展，資本的附加值統統考慮到了。只有這樣，企業才可以高速發展。”

但是，崔教授也指出有相當多的企業在融資之前并無詳細的企業發展規划，往往在融資目的都未清楚的前提下就開始尋找投資方，這樣的結果不僅是找不到資金，還會耽擱企業發展時机。

風險投資：“雪中送炭”的原則

在中小企業融資的過程中，有一個角色越來越受到關注：風險投資商。轉戰國內風險投資行業多年的廣東省科技風險投資有限公司總經理、廣州粵丰創業投資有限公司的董事長總經理、廣東省風險投資促進會秘書長彭星國對記者說：風險投資商對于中小企業，絕對是一個雪中送炭的角色。

那么，這些“雪中炭”將送給怎樣的企業？

“我們投資企業，主要關心它們的發展戰略和實際操作能力，其中包括持續發展和生存問題，以及市場營銷和企業銷售管理，還有財富管理成本的控制等等。”彭星國如是說。他提到，風險投資者們還強調企業團隊的綜合素質，這其中包括人力資源的配置与團隊管理、溝通与合作能力等等。因為投資商會對企業的發展進行監控，企業必須接受這些建設，“如果實在能力不行，或是不太听話，我們會考慮換掉管理者，我們風險投資者一般在董事會上有一票否決權。”

政府与銀行：融資的底線守護者

華南理工大學工商管理學院院長、教授、博士生導師藍海林認為，中小企業融資分為几個層次，但底線角色可能是由政府和銀行擔任的。

他認為銀行出于自身的穩定經營原則，對具有很大風險的中小企業來講，它可能不是一個合作的融資對象。但是目前也有一些銀行，特別是商業銀行開始很小心地向中小企業貸款了。

沙龍中有一位來自某四大銀行之一的一線支行的小企業金融部經理，他說該銀行近年來也開始向中小企業貸款，貸款額大多在數百万元至千万元之間，采取資產抵押或擔保的方式，很受中小企業歡迎。但他們是非常小心謹慎選擇貸款對象的。

那么政府將扮演何种角色？藍海林認為政府的功能在于為中小企業建一個平台，吸引私人投資加進去，然后支持中小企業的發展。

崔毅教授舉了美國的例子。美國是一個“一元就可注冊公司”的中小企業大國。美國有一個官方机构，專門負責為中小企業融資———美國非常注重本土中小企業的發展，因為它們最有活力。一般情況下，政府對中小企業，投入有2/3，但是只拿淨收益10%，拿了之后，又投入企業———政府不以賺錢為目的；然后，吸引民間資本投入余下的1/3，但這些民間資本可拿收益的2/3。因為只有這樣，才可以吸引民間的資本投資，還有一些專業理財的高手，幫企業賺錢，需要給他回報。

專家論道：項目与資本對接 解決企業“貧血”

崔毅

華南理工大學風險投資研究中心主任，教授、博導

藍海林

華南理工大學工商管理學院院長、教授、博士生導師

彭星國

廣東省科技風險投資有限公司董事總經理、廣州粵丰創業投資有限公司董事長兼總經理

華南理工大學風險投資研究中心主任，教授、博導崔毅把中小型企業的資金緊缺比喻為“貧血”。有渠道，有技術，有產品品牌，就缺錢，這類企業是投資者最喜歡的類型。那么，要融資，中小企業應該解決什么問題？

他認為首先要确定的是融資規模問題。融資“餡餅”要慎吃。“不少企業不是‘餓死’，反而是‘撐死’。”第二融資的方式，是選擇股還是和債權，風險投資還是銀行貸款，要不要擔保，境內還是境外？第三融資結构，結构不一樣，成本就不一樣，風險也不一樣。“你要知道自己的成本，特別是平均的成本，很多風險投資者提出一個觀點，投資也是營銷，融到資也是一种成功。”

融資渠道一般包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融机构資金、其他企業資金、公民個人資金、企業自留資金、境外資金等等。融資方式則有直接投資，股票，債權，接受捐贈，銀行的借款及其他的方式。問題是哪一种渠道哪一种方式最适合你？要根据實際情況作詳細的比較分析。

對于中小型企業應該如何融資這個問題，崔教授表示，一方面政府，包括媒体、社會都想辦法研發新品种，借鑒海內外的融資方式并呼吁營造良好的環境解決融資問題。而對中小企業來說，一個很好的辦法就是出讓自己的股權，出讓多少，要有前瞻性，根据戰略來決定。“中小企業需要超越自己，還要有一個追求雙贏的心態和戰略。”

要贏取投資者的信賴，一個好的項目評估是不可或缺的。自己的項目是否有市場，有多大，能否吸引人，自己是否可以把握市場机會。是否可以賺錢，能賺多少，都要有具体指標反映出來。還需告訴投資者風險有多大，如何控制、轉嫁。另外，項目評估符合投資必要性原則。第一是經濟性原則，編制成本遞減，就是潛在的規模效應，第三產業關聯度要大。第二原則是比較优勢。要告訴投資者，自己做比別人有优勢：告訴投資者，他做這個投資比別人做這個投資有优勢。第三，產業政策的原則，在中國做事是非常講究天時地利人和，如果不符合國家的政策，肯定難以成功。最后是技術選擇的原則，不要選擇淘汰的技術，也不選擇初始的技術，而選擇比較成熟的技術。還有一個關鍵就是人的問題了。企業團隊必須讓投資者有信心。

“總的來說，中小企業的融資是一個世界難題，中國也在力求解決這個問題，我們廣州應該走到前面。從政府、社會來說，創造一种寬松的創業環境；對中小企業來說，除了剛才的理論，還要規范運作，中小企業從本土的企業變成國際化的企業當中，一定有一個規范化痛苦的過程。”

崔教授介紹，為解決這個難題，廣東十六家机构共同發起廣東省中小企業融資基金會。該基金會的成立還得到中國銀行、開發銀行等机构以及一些高校的支持。“我們的基金會目標是為中小企業融資1000億元！”

“風險投資就是把資金投入高成長的中小企業，并通過增值服務，力圖在資本市場推出的資本行為。”廣東省科技風險投資有限公司董事總經理、廣州粵丰創業投資有限公司董事長兼總經理彭星國，作為一個在第一線做業務的風險投資家，從投資人的角度介紹如何選擇投資企業。

他提醒到，想知道風險投資家對創業企業的偏好，最好先摸透風險投資家的脾性。風險投資家追求什么？“事實上，有錢出錢做投資獲取回報，肯定是追求利潤最大化的。”但是，風險投資家不做產品，不拿東西去賣，如何實現利潤？利潤等于買賣股權的增值收益減去費用，也就是賣出股權的价格減去買入股權的价格。与一般的工業企業相比，風險投資行為相當于采購原材料，投入之后的增值服務就是管理、生產，而產品就是增值之后的股權。由此看出，影響風險投資收益的主要因素有三個：初始股權的性能价格比、增值股權的能力、賣出股權增值之后股權的盈利能力。

每個風險投資基金（公司）在創建時通常要對投資方向予以規定。盡管各個風險投資基金（公司）的投資方向會有所不同，但總的來說投資方面傾向于新興行業和創新的技術。据介紹，自美國惠特尼創建第一個風險投資公司以來，風險投資家一直繼承了惠特尼的傳統———“投資于人”的策略。企業的核心管理和技術團隊是每個風險投資公司進行投資決策考慮的關鍵性因素之一。從老祖宗美國最開始做風險投資時是這樣，現在我國也一樣，投資于人比投資其他重要，但前提是在創業企業的投資价值被發現之后。“如果企業不具有投資价值，沒有一個好的項目，沒有具發展前途的產品，投資于人也沒有用。”此外，風險投資家選擇創業企業考慮的因素還有產品和服務的競爭性；市場狀況；競爭狀況；可持續發展性；財務狀況；回報和收益狀況；風險資金的退出渠道等。

創業企業類型眾多，風險投資家考慮因素也眾多，而且風險投資家因其价值定位、學識、經歷、膽識等因素不同，影響其選擇創業企業的偏好也不同。但歸根到底，風險投資家偏好的創業企業類型只有一個———“賺錢型”，即在風險投資特有的經營模式下，能給風險投資家帶來高額利潤的創業企業。這類創業企業往往在技術、工藝与設備、服務模式、產品或服務性能、資產質量、股權价格、融資目的等方面都已有較好的發展，且創業者對新股東持誠懇團結的態度，有讓位賢能的心理基礎，愿意實行規范化管理，并接受經營管理意見或建議。

但事實上，創業企業總是存在這樣或那樣的不足。彭總表示，風險投資家也并不要求創業企業十全十美。風險投資家可以接受存在少量不足問題的創業企業，但這些不足通過加盟后的增值服務必須是可以化解的。“可見，風險投資家要賺錢，也是幫助企業解決問題，不是來摘桃子。這种共贏模式的平台就是建立健康快速發展的創業企業。”

【案例分析】

問題：物流協會打算构建一個物流公司平台，解決車与人矛盾的問題，而且政府已經投資了資金。但在廣州只建立一個產業信息平台不夠，因此，需要建筑一個全國性、可以覆蓋20來個中心城市的信息采集以及發布的平台，這個量就很大，初步計算就是1億元的資金。

專家解答：物流信息服務業的投資，都是高風險投資家追求的一個行業。建立這個平台，投資多少錢不重要，關鍵看你是否有能力把握它，你到底有多大的盈利平台，如果你想納入，你用什么手段。

建議電信介入這個項目。物流就是信息流，信息与資金，這些需要整合。資金和物流需要信息進行整合，因此需要有一個強有力、有非常好的公眾形象、有政府背景、類似于電信的企業牽頭，控股就比較容易成功。物流協會應該從政府那里拿到自己的“第一筆資金”……縱觀而言，建議協會這個項目可以搞股份，然后慢慢賣出去，空間很大。

問題：廣州某咨詢有限公司是專門為企業融資的公司，現有一客戶是云南某礦，它希望通過融資得到一些開采的資金。評估說這個礦一年大概可以產生6000万元人民幣左右价值，開采的權利是5年。但是手頭上缺開發的錢，這大概需要3000到5000万美元左右。

專家解答：從國內風險投資机构來說，這樣的資源開采型的項目是比較少的，因為風險投資企業針對科技型比較多。而資源開采型的机构，富人是比較感興趣的。另外，國內這几年，很多私人投資者已經投資了礦產業，但風險投資絕對不會做，因為不是他們精通的行業。建議考慮當地有資金的人，還有一些有資源背景的人。

网友提問：

此次沙龍由廣州電信“商務領航”全程現場視頻直播，网友們也不斷在网上向現場的嘉賓們提出了各种問題。其中大多是自身企業的融資問題，但有一個网友卻把“矛頭”指向了目前銀行對中小企業的貸款政策。

銀行融資應該是企業融資主要手段，但是國有企業對中小企業基本上沒有什么青睞的。請問專家們是如何看待這個問題的？

專家解答：國有銀行不會很大力气追求發展，創新，因為發展和創新容易帶來不穩定。而中小企業發展与創新需要錢，這需要國有銀行做很大突破，承擔很大風險，所以，國有銀行不愿意做。

如果銀行上市了，在政策上會有所改變。現在有四大國有銀行，還有股份制銀行和擔保公司，它們可以尋找一些擔保公司解決。我們中小企業有一個誤區，如果找A銀行，被拒絕了，就沒有信心了，其實，融資的渠道，方式有很多。金融行業的競爭也很激烈，如果你講究誠信，經營規范，特別是財務系統比較健全，銀行是會提供融資的。

某國有銀行中小企業部負責人接著解答道：作為我們銀行來說，是較早關注和支持中小企業的。對于投資和融資問題，在中小企業來說，它覺得沒有區別，投資可以獲得股權，有很大的回報，而融資是有限的利率，利息。而且我們的資金，是來自于老百姓，或者是一些其他的机构，我們對經濟穩定性和風險的考慮，都比其他投資者有所不同。

從整個經濟環境來說，上市都是中型企業融資非常關注的問題。我們的一些業務，除了傳統的擔保，抵押和保證之外，也針對一些利潤較高的項目，但這些有賴于創造一個信用的環境，因為中小企業如果連收款都難的話，銀行會關心如何收這個款，所以我們需要共同創造融資的環境。

根据專門的新聞口徑統計，在半年以來，中國工商銀行貸款給中小企業額度已經有30多個億的份額。對中小企業來說，是比較大份額。

（金陵／編制）